现货表现
　　 1、本周，市场端午备货准备回落但仍有家庭区域的局部肉粽支撑，不同区域涨跌有所分化。截至6月18日，全国均价为9.61元/kg。其中，河南地区最新出栏价9.86元/kg，四川地区最新出栏价9.13元/kg，广东地区最新出栏价10.49元/kg，山东地区最新出栏价9.78元/kg，湖南地区最新出栏价9.48元/kg。
　　2、本周国内50kg二元母猪市场均价在1293元/头，环比持平，主流报价1150-1450元/头。市场需求冷清，养殖主体观望情绪浓厚，各地区仅有零星采购询价，实际成交体量低迷，行情短期难有明显变动，预计价格延续窄幅整理。本周淘汰母猪均价7.37元/公斤，较上周偏强0.01元/公斤，本周淘汰母猪价格随猪价偏强调整，预计下周淘汰母猪价格或跟随猪价仍持续震荡磨底。
　　3、本周，在仔猪补栏积极性进一步下滑的推动下，全国7kg仔猪周度均价为162.86元/头，较上周价格下跌39.04元/头，市场主流价为140-190元/头，当前全国仔猪全面亏损，最大亏损130元/头。商品猪价格继续磨底的悲观预期之下，养殖端补栏积极性差，价格或仍有一定下行空间。
　　二、逻辑及展望
　　供应端，结合近期三家主流三方机构6月出栏计划数据来看，6月行业月内日均出栏量均出现不同幅度抬升，6月上旬偏慢的出栏进度或将部分压力后置。出栏均重维度，近期散户集中出栏大猪带动肥猪供给释放，规模企业出栏均重则持续回落，仅少数南方区域小幅反弹，大猪抛压边际缓解支撑肥猪价格逐步企稳。叠加农业农村部出台降体重、管控二次育肥政策，短期中大猪出栏增量进一步释放。中期层面，5月养殖繁育性能维持高位，在栏仔猪规模未有效下行，按繁育周期推演10-11月市场供应压力难以出现明显边际改善。长期能繁母猪指标上，行业持续深度亏损推动5月母猪去化速度超预期加快，叠加本周仔猪价格大幅走弱、全行业仔猪亏损，6月行业整体去产能节奏有望进一步提速。
　　需求端，当前生猪终端消费暂无明显修复，5月以来现货需求持续走弱，高温天气持续压制猪肉消费，端午仅带来短期备货脉冲，屠宰企业盈利平淡、日均屠宰量小幅波动，市场投机性冻品建库难以落地，冻品库容维持同期高位。目前标猪需求整体偏弱，大猪需求疲软程度更甚，标肥价差缺少上行驱动，需求端无法持续拉动现货价格。市场当下不存在即时需求增量利好，冻品库存还会对冲旺季涨价空间，需求支撑只能等待三季度、下半年季节性消费回暖，短期现货行情难以依靠内需实现实质性走强。
　　利润及成本端，育肥端近期亏损收敛进程停滞，自繁自养及外购仔猪养殖利润随生猪价格窄幅波动，边际变化有限，行业整体维持深度亏损。饲料原料小幅上涨持续抬升养殖成本，本周仔猪价格再度小幅回落，6月仔肥双亏格局将进一步深化，倒逼养殖端加速淘汰低效能繁母猪，加快行业产能出清速度。
　　综合来看，随着后续供应压力小幅缓和，现货再度下破此前低点概率仍旧偏低，但短期多重利空压制，上行空间同样有限。6月即便存在节假日消费改善预期，现货价格改善空间依旧不足。盘面走势上，三季度前整体以磨底→阶段性反弹→宽幅震荡为主，预计盘面继续保持近弱远强升水结构。操作上07合约偏向逢高做空，合约升水仍有修复空间；09合约升水逐步出清后，可逐步逢低布局多单，等待近端产能持续去化及政策预期逻辑落地兑现。虽然二季度持续低价加速产能出清，中长期利好远期合约，但当前远月提前计价预期、估值偏高，短期不宜重仓单边做多，相较之下等待现货企稳后布局9-11正套博弈反弹较为合理，亦可考量1-3价差正套的滚动操作机会，稳妥性相对更优。
　　三、风险提示
　　突发疫病、二育市场情绪、产能调控政策