回顾与要闻
　　上周，原油走低，纽约交易所主力轻质原油期货价格收于每桶76.54美元，周跌9.19%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶80.38美元，周跌7.97%；中国原油期货SC主力合约收至508.5元/桶，周跌8.13%。周初伊朗外长披露谈判分为两阶段，首阶段优先落实全面停火、解封霍尔木兹海峡，核武拆除等高敏感条款延后60天磋商；美方官员确认核相关难点条款延后协商，短期以恢复航运、缓解供应冲击为目标。消息释放后，市场预判海峡油轮运输逐步修复，中东原油外运瓶颈缓解，前期战争溢价快速回撤。但协议落地存在多重变数，托底油价抑制单边大跌。一方面伊朗军方尚未完成协议签字，美伊双方对通航时效、制裁解除条款解读分歧显著；另一方面区域冲突反复发酵，伊以、黎以边境持续存在交火，地缘冲突反复扰动市场情绪。供应端来看，EIA大幅下调2026年全球原油产量预期，中东持续减产带来的实际供应缺口客观存在。即便协议落地，海峡扫雷、滞留油轮疏导、油田设施修复均需数月，且谈判仍有变动可能，尾盘油价企稳回升。资金方面，6月16日当周的布伦特原油期货投机性净多头头寸减少94763张至114128张合约；CFTC公布的数据显示至6月9日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸减少25573张合约，至130301张合约，美伊和谈可能性增加，多头持续离场。
　　北京时间6月20日晚，美伊谈判波折再起。霍尔木兹海峡在谈判前一天突然关闭，引发涉事多方的连锁反应，也给谈判制造了新压力。当天，伊朗军方称，由于美国和以色列方面的原因，伊方决定关闭霍尔木兹海峡。但美军称，霍尔木兹海峡当天的通行“安全无阻”。关于霍尔木兹海峡目前真实的通行状况，伊美双方各执一词。伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发表声明说，因以色列持续不断袭击黎巴嫩，伊朗已关闭霍尔木兹海峡。声明说，此举是对敌人背信弃义行为的第一步回应。若侵略持续，将按计划采取后续步骤。伊朗伊斯兰革命卫队海军声明则称，所有船只不得进入或靠近霍尔木兹海峡，否则其安全将受到威胁。但美军方面则称，暂未观察到伊朗关闭霍尔木兹海峡的军事动向。万斯在接受福克斯新闻频道采访时说，目前没有看到霍尔木兹海峡已经关闭的证据，相信美伊谅解备忘录的停火安排能持续。
　　美国能源信息署（EIA）周三数据显示，受伊朗战争持续扰乱全球能源供应、国内需求走强拉动，美国原油库存连续第十周下降，总库存规模创下逾40年新低。上周美国商业原油和战略石油储备总库存骤降1720万桶，至7.585亿桶，为1985年3月以来最低。自伊朗冲突爆发至今，全美整体库存累计去库9625万桶。全球各国持续采购美国原油及成品油，填补国际供给缺口。剔除国家战略储备的商业原油库存单周减少830万桶，降至4.182亿桶，路透调研分析师此前仅预期去库460万桶。俄克拉荷马州库欣交割中心原油库存减少160万桶，至2003万桶，创2014年以来新低，逼近仓储运营下限。船舶数据机构Kpler分析师马特史密斯称：“库欣库存再度大幅去库，距离运营底线越来越近。我们周中无人机追踪数据显示，本周上半段库欣库存仍在持续消耗，库存承压风险加剧。”不过，国际能源署（IEA）周三早些时候表示，伊朗战事引发的原油供给冲击已经削弱全球原油需求，但如果冲突达成持久解决方案，明年原油供应将大幅放量，市场或将出现大规模过剩。
　　围绕中东局势缓和带来的连锁反应，国际能源署（IEA）在周三发布的月度石油市场报告中判断，一旦和平安排能够持续，全球原油市场明年可能转向明显供过于求的状态。IEA在这份报告中首次系统评估了伊朗冲突结束后的影响。该机构分析称，随着此前因冲突而关闭数月的油田陆续恢复生产，海湾地区的供应将在今年呈现“逐步”回升趋势。在此基础上，全球原油产量预计到明年将增加800万桶/日，总规模达到1.1亿桶/日；相比之下，全球需求增长仅约200万桶/日，增速被描述为“相对温和”。国际能源署在报告中指出，这种供需错位将带来“巨大的供应过剩”，并认为这“可能为市场提供一个受欢迎的喘息之机，并提供补充耗尽库存或建立新战略储备的机会”。当前，经合组织（OECD）国家的石油库存已降至自1990年以来的最低水平。
　　展望
　　美国进入夏季出行旺季，但近期汽油库存大幅累积，市场担忧成品油消费不及预期；高利率环境持续压制工业用油需求，宏观层面难以形成强利多支撑。不过短期原油流通量难以快速回归战前水平，叠加全球商业库存持续去库，为油价提供底部支撑。美国原油库存大幅超预期下降，进一步缓和市场对供给过剩的担忧。美伊正式谈判开始，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，称因以色列持续袭击黎巴嫩，此举为对"背信弃义"行为的回应，但美军方面则称，暂未观察到伊朗关闭霍尔木兹海峡的军事动向，期间仍存在一定变数，原油预计低位震荡运行。
　　操作上：短线490-540区间操作，长线观望。