事件：恒源煤电自2026年1月29日审议通过回购方案、1月30日首次披露以来，持续推进集中竞价回购。公司发布公告，截至2026年6月18日，公司已累计回购1281.6万股，占总股本1.07%，累计支付金额9387.71万元。
　　持续推进回购，成交价格较低
　　从回购执行情况看，2026年2月公司尚未实施回购；3月10日公司首次回购6万股，成交金额44.54万元，成交价格区间为7.35元/股至7.49元/股；截至3月31日，公司累计回购253.39万股，累计支付1904.36万元，成交价格区间为7.25元/股至7.62元/股，3月公司股价区间为7.00元/股至7.93元/股。4月公司回购力度明显提升，单月回购612.24万股，支付金额4422.5万元，成交价格区间为7.10元/股至7.51元/股，4月公司股价区间为6.86元/股至8.09元/股；截至4月30日，公司累计回购865.63万股，累计支付6326.87万元。5月公司未实施新的回购。6月以来，公司再次推进回购，截至6月18日累计回购1281.60万股，占总股本1.07%，累计支付9387.71万元，累计成交价格区间为7.10元/股至7.62元/股，6月截止6月18日公司股价区间为7.11元/股至8.62元/股。
　　左侧分批回购，支撑股价表现
　　从公司股价表现看，公司于3月10日首次回购，随后3月11日至3月13日股价反弹约8.02%，强于炼焦煤指数5.08%的涨幅。4月成为公司回购力度最大的月份，4月公司涨幅为11.73%，强于炼焦煤指数4.6%的涨幅。6月5日-6月18日，公司回调13.92%，6月以来，公司再次推进回购。6月18日当天，公司上涨0.83%，而煤炭指数、炼焦煤指数分别下跌2.32%、2.65%。
　　公司回购时点，对应板块底部
　　从板块行情看，公司3月10日首次回购，3月11日至3月13日炼焦煤指数反弹5.08%；4月公司回购力度最大，炼焦煤指数4月上涨4.6%；3-4月的回购时点对应炼焦煤板块底部反弹。
　　投资建议
　　我们认为，本轮回购对公司股价和投资者预期具有积极意义。一方面，公司回购价格集中在相对低位，传递出管理层对公司价值的认可；另一方面，截至6月18日，公司累计回购金额约9388万元，距离2亿元回购下限仍有一定空间。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为7.02、11.01、17.2亿元，2026年扭亏为盈，2027-2028年分别同比增长56.87%、56.12%。2026-2028年每股收益分别为0.59、0.92、1.43元，对应6月18日收盘价，2026-2028年PE分别为12.5、8.0、5.1倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：煤炭价格大幅波动风险；煤炭需求不及预期风险；安全生产风险；回购进度不及预期或回购方案调整风险；可转债发行及转股进度不确定风险。