本期投资提示：
　　投资分析意见：5月社会消费品零售总额4.11万亿元，同比下降0.6%；其中商品零售同比0.7%，餐饮同比+0.6%，5月社零、餐饮等增速继续放缓。从股价表现看，板块自5月以来持续下跌，我们认为市场交易性因素是主要原因。股价回调后，优质个股估值的吸引力和股息率显著提升。维持板块观点，看好食品饮料板块2026年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看CPI。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度已筑底，行业迎本轮周期拐点，二季度以来茅台批价保持坚挺并对部分产品提价。行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。展望26年，若基本面如期修复，预计26年底-27年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品CPI望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：安井食品(AH)、海天味业(H)、伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业、盐津铺子，关注天味食品、三元股份、东鹏饮料。
　　白酒板块：6月21日茅台批价散瓶1630元，周环比涨5元，整箱批价1645元，周环比降20元，精品茅台2350元，周环比持平，15年茅台4290元，周环比涨10元。五粮液批价约790元，周环比持平；国窖1573批价约830元，周环比持平。年初以来尽管白酒板块个股股价不同程度回落，但积极因素正在积累，1、高端酒目前量价表现均超年初预期，茅台批价目前稳定在1600元以上，春节期间高端白酒动销超预期；2、25Q4和26Q1报表压力充分释放；3、6月开始同比基数走低，预计Q2开始白酒公司报表同比将逐季改善；4、白酒公司股息率进一步提升。本周媒体报道，中国酒业协会发布《2026中国白酒市场中期研究报告》，行业分化剧烈，份额在向少数头部企业快速集中。从动销看，节日效应减弱，日常消费收缩，春节假日期间反馈增加的企业占11.33%，持平占27.73%，减少占60.94%；春节后日常反馈增加的企业占3.91%，持平占13.67%，减少占82.42%；五一节前中后反馈增加的企业占4.30%，持平占19.92%，减少占75.78%。白酒企业对2026年下半年市场趋势的看法显示，68.5%的白酒企业认为市场将继续下行调整；16.8%的白酒企业认为行业小幅回暖；12.6%的白酒企业认为市场明显复苏；2.1%的白酒企业认为彻底震荡企稳。
　　大众品板块：行业已呈现结构性改善，具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。26年重点关注餐饮供应链相关的调味品/复合调味品/速冻食品，推荐安井食品、海天味业(H)，关注天味食品。乳业26年供需格局有望进一步优化，低温奶和深加工产品具备结构性增长空间，上游牧业供需关系进一步优化，奶价有望在下半年迎来上行周期，推荐伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业，关注三元股份。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。