总量持续承压，下半年低基数背景下有望回稳，关注景气开支方向及出海机会。2026年初以来固定资产投资持续承压，经济复苏动能偏弱、需求不足问题仍然突出。展望下半年，货币政策有望延续适度宽松，专项债、超长期特别国债、中央预算内投资及政策性金融工具加快落地，同时考虑基数较低，有望带动基建投资边际改善；地产端在城市更新等政策支持下，投资降幅有望收窄；制造业受益产业升级、设备更新及新质生产力发展，有望维持韧性。我们预计2026年全年固投增长约0.5%，总量缺乏弹性背景下，建议重点把握具备产业高景气、资本开支增速快及出海等细分方向。
　　洁净室：国产算力建设与海外AI扩产共振，洁净室工程景气有望持续上行。AI大模型迭代与多模态应用爆发持续推升算力需求，AI服务器放量带动上游芯片、存储、先进封装等环节资本开支扩张，境内看美国出口限制倒逼算力底座建设及核心硬件国产化进程提速，“两存”上市及后续扩产有望进一步打开境内半导体洁净室需求。海外方面，台积电、美光、SK海力士等龙头资本开支维持高位，全球AI扩产周期有望带动洁净室订单持续释放。具备核心客户资源、项目经验和海外协同能力的洁净室龙头，后续订单与盈利弹性有望延续。
　　工业模块化：模块化渗透率加速提升，核电模块龙头有望打开成长空间。模块化建造通过工厂预制、预组装代替传统现场施工，可缩短工期、节约综合成本、降低复杂环境施工难度，并提升后续运维和改造效率。核电领域对安全、质量和工期要求较高，模块化建造可显著减少现场交叉作业，提升项目建设效率。“十五五”核电有望进入建设高峰，随着三代核电的模块化应用持续推进，一体化集成大模块等技术逐步落地，核电模块化市场空间有望持续扩容。具备先发优势、技术储备、产能布局和供应商资质的企业有望核心受益。
　　出海：海外基建与产业投资需求延续高景气，中国建造出海有望成为建筑龙头重要增长极。当前新兴国家城镇化、工业化提速，叠加中国制造业产能外移，海外工程需求有望持续释放。东南亚区域受产业转移、工业园区、电力电网、交通基建、数据中心等需求带动，建筑市场具备较高确定性；中东地区在主权基金投资、赛事经济、交通物流、能源设施、数字基建及潜在战后重建带动下，需求弹性较大。我国专业工程龙头在成本、效率、工期、技术标准和项目经验方面具备综合竞争优势，海外订单占比提升有望驱动收入增长、盈利能力改善和商业模式优化。
　　投资建议：1）洁净室方向：重点推荐优质台资洁净室龙头亚翔集成（ 26PE27X）、圣晖集成（ 26PE 44X）以及大陆半导体洁净室龙头柏诚股份（ 26PE40X）、关注华康洁净（ 26PE 34X）、深桑达A（ 26PE 93X）。2）模块化方向：重点推荐核电模块龙头利柏特（ 26PE 27X）。3）出海方向：重点推荐钢结构出海龙头精工钢构26PE 9X）、鸿路钢构26PE 11X），全球高端幕墙领军者江河集团（ 26PE 11X），以及化学工程出海龙头中国化学（ 26PE7X）。
　　风险提示：宏观政策不及预期风险、AI资本开支不及预期风险、核电建设及模块化渗透率不及预期风险、海外经营风险等。