核心观点
　　本研究结合各个基金产品业绩比较基准的构成，明确基金产品业绩比较)基准中各个指数的权重比例以及单个股票在每个指数中的权重，通过系统性的量化研究，构造主动权益基金的整体基准，进而以公募基金产品2025年年报的全部持仓数据为例，分析此类机构投资者在各个标的或各个板块层面，相对于业绩比较基准的偏离情况。
　　长期看主动权益基金募集多于被动权益基金：2011年1月至2026年5月，主动权益基金合计募集金额约6.1万亿元，被动权益基金合计募集约1.6万亿元，后者仅为前者的26%。而2024年至2025年，这两年后者的年度募集金额超前者。
　　存量权益类公募基金，被动规模已超主动：截至2025年12月底，被动指数型基金规模占比增至53.6%，超过一半，较2024年底增加7.4个百分点，叠加增强指数型基金后，整体上被动型基金占比达56.4%。
　　主动权益基金2025年以来跑赢多数主流宽基指数：2025年至2026年5月底，普通股票型基金、偏股混合型基金平均排名为3.5名。
　　主动权益公募基金业绩比较基准概况：截至2025年12月底，就占比情况而言，无论数量占比还是规模占比，沪深300、中证800、中证500以及800医卫指数为业绩比较基准的基金占比均较高；其中以沪深300指数为基准的基金，其规模、数量占比位于47%至51%之间，其次为中证800指数，占比位于18%至19%之间。
　　主动权益基金配置相对较为激进：截至2025年12月底，就主动权益基金相对于业绩比较基准的持仓差异而言，主动权益基金行业间权重的分化程度大于业绩比较基准。具体来看主动权益基金在中信一级行业配置权重的截面标准差为3.2%，而业绩比较基准行业权重截面标准差为2.4%。此外前者排名前10行业的累计配置权重为59.0%；而后者为48.5%。
　　主动权益基金实际持仓与业绩比较基准有较大差异：截至2025年12月底，业绩比较基准权重超过5%的行业有电子、电力设备及新能源、医药以及银行共4个行业；主动权益基金配置权重超过5%的行业有电子、电力设备及新能源、医药、通信、有色金属以及机械共6个行业。
　　风险提示：报告基于主动权益基金历史股票持仓与业绩比较基准的偏离开展分析，持仓数据披露存在天然滞后性，无法反映报告期后基金经理调仓、持仓结构变动等实时情况。历史规律不代表未来表现，市场环境、投研体系均处于动态变化中，相关研究结论无法完全预判未来偏离基准的趋势，此外个别基金产品存在变更业绩比较基准的可能，投资者需结合市场变化理性参考。