核心观点
　　6月17日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价窄幅震荡，期价承压于5日和10日均线交汇压力，伴随减仓3.4万手；豆二期价止跌反弹，期价承压于20日均线压力，伴随减仓2万手；豆粕期价小幅反弹，期价承压于20日和60日均线压力，近月大幅减仓5.7万手，移仓远月。油脂期价止跌反弹，豆油期价止跌反弹，期价重返10日均线上方，伴随减仓1.3万手；棕榈油期价止跌反弹，期价重返5日均线支撑，承压于10日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价暂获40日均线支撑，期价承压于5日和20日均线交汇压力，资金变化不大。
　　国内豆类市场延续反弹走势，但多空分歧显著加剧。美豆期价迎来技术性反弹，出口需求改善叠加前期连续大跌后的空头回补，为盘面提供了短期支撑。然而反弹根基并不牢固，美豆新作优良率维持历史偏高水平，中西部近期迎大范围降雨，土壤墒情进一步改善，强化了2026/27年度全球大豆供应充裕的共识。国际油价受美伊停火协议冲击连续暴跌，大幅拉低生物柴油原料估值中枢，从能源替代和种植成本维度给油籽市场带来额外压力。国内豆粕市场资金正加速向新主力2701合约移仓。截至上周末国内油厂大豆库存超过740万吨，豆粕库存超过60万吨，本周开机率维持70%以上高位。沿海地区油厂库存压力差异明显：华南地区已持续催提，华东和山东部分油厂近期开始催提，而华北和东北地区自5月以来持续保持35天压车。本轮反弹是美豆出口改善预期驱动的估值修复行情，叠加空头回补的技术性反弹，并非基本面反转。国内宽松的供应格局与疲软的养殖需求将限制反弹空间，短期豆类市场偏强运行，但中期震荡格局未改。
　　国内油脂期货市场延续分化走势，棕榈油表现最为强势。三大油脂走势分化的背后，是各品种核心驱动逻辑的显著差异。棕榈油领涨油脂的核心驱动来自两个方面：其一，印尼B50生物柴油政策进入倒计时。其二，超强厄尔尼诺事件正式确认，远期减产预期急剧升温，远期天气炒作窗口正在打开。短期压制因素同样不容忽视，马棕季节性增产态势延续，产地累库压力尚未完全消解。国内重点地区棕榈油商业库存68.25万吨，同比增幅高达66.63%。现货深度贴水限制反弹空间，7月买船到港预期较大，现货端压力不减。整体来看，棕榈油政策与天气双轮驱动、豆油成本支撑与累库博弈、菜油缺乏独立驱动。短期在原油弱势、产地累库、国内高库存三重压制下，油脂板块反弹空间受限。