行业研究
　　美伊协议削弱加息预期，宏观转暖利好金属价格——金属行业周报
　　张珂（证券分析师，SACNO：S1150523120001）
　　投资要点：
　　1、行业情况及产品价格走势初判
　　（1）钢铁：当前钢厂生产利润尚可，预计产量仍有回升空间，进入6月后高温多雨天气将影响下游需求，钢铁行业基本面压力或继续增加。
　　（2）铜：美联储加息预期降温，铜矿紧缺为铜价提供底部支撑，预计铜价短期表现偏强。
　　（3）铝：短期看国内电解铝有望迎来去库拐点，叠加海外加息预期降温，铝价或得到支撑。
　　（4）黄金：随着未来霍尔木兹海峡重新开放，通胀水平或出现回落并使海外货币政策紧缩预期降温，金价或迎来反弹。
　　（5）锂：短期看供应端扰动频发，需求端仍有韧性，行业基本面仍将维持偏紧状态，需关注下半年海外供应增量（澳洲和非洲新项目）和电池企业排产预期。
　　（6）稀土：稀土行业的实际基本面依然表现一般，关注MLCC需求预期对重稀土价格的拉动。
　　2、本周策略
　　建议关注细分板块：（1）中长期受央行购金、地缘冲突和“去美元化”等因素支撑的黄金板块；（2）铜矿供给不足叠加AI和新能源需求带动的铜板块；（3）受几内亚出口政策扰动的铝板块；（4）江西锂矿换证和津巴布韦出口扰动叠加下游储能需求预期向好，原油供应不确定性或加速全球能源转型预期下的锂板块；（5）具备战略资源属性，或受益于MLCC需求拉动的稀土板块；（6）具备战略资源属性，或受益于储备需求和半导体领域需求的钨板块。
　　综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级；维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
　　3、风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。