1、银行基本面展望
　　（1）基本面整体复盘：上市银行一季报业绩好于预期。分银行类型看，国有行营收改善幅度最大。
　　（2）驱动因素来看：主要得益于息差拖累改善，此外成本节约贡献也有所增加。在营收压力缓解的背景下，上市行加大了减值计提的幅度。
　　（3）资产增速放缓。预计26H1、26A上市银行总资产分别同比增长8.8%、8.6%，增速较2025年分别放缓0.7pc、0.9pc。
　　（4）非息贡献下降。预计26H1、26A非息收入分别同比下降0.4%、增长2.6%，增速较2025年分别放缓5.6pc、3.0pc，主要考虑交易类收入波动。
　　（5）利润增速稳定。预计26H1、26A上市银行归母净利润同比增速分别为3.1%、3.9%，营收增速分别为6.2%、7.3%，营收和利润增速均较2025年改善。
　　2、策略思维看银行
　　（1）分子端：高频数据显示经济内生动能边际走弱，镁光灯聚焦新动能时，银行相对美容易处在投资者视野盲区。展望后续，银行息差环比回升。①整体来看，26Q1上市行单季息差环比上升2bp至1.37%，息差表现好于市场预期，主要是负债成本率环比降幅大于资产收益率降幅。其中，上市行存量贷款收益率首次低于同期金融机构新发贷款加权利率，预计后续贷款新投放对整体收益率的拖累作用有望趋缓。②分类来看，多数类型银行息差环比改善，26Q1农商行息差环比改善幅度最大。③展望2026年，预计26Q2上市行单季息差环比上升1bp，后续季度息差有望走稳。主要考虑：若有降息，预计存贷利率同步调降，对息差影响有限；同时新发贷款收益率边际企稳，存款利率调降利好持续释放，预计息差企稳回升趋势有望延续。
　　（2）分母端：银行股息率与无风险利率保持较显著的收益差，凸显高股息资产配置价值，在科技板块上涨后的相对吸引力也在上升；上市银行不良整体平稳，关注率出现波动，判断仍受零售贷款拖累；部分银行数字化提效、科技化转型等带来新叙事并改善市场风险评价。
　　（3）板块观点：继续看好26H2银行板块行情。银行股下半年正迎来胜率与赔率共振的黄金配置窗口，在低利率与资产荒的长期宏观背景下，银行股兼具“类债属性”与“经济修复正向期权”，是值得重点关注的稀缺资产。2025年末期分红在即，险资增配时机临近，低位银行或迎来配置良机，风格切换节奏受国内基本面和价格回升斜率等影响或有反复。历史经验表明，过程中会有多次试切机会。一般而言，前两次试切，多以观望为主；随着试切次数增加，需逐步转向均衡配置，银行内部也建议均衡些。
　　3、银行股选股思路
　　（1）银行股行情和持股结构复盘：①今年以来，银行股表现分化明显。今年影响银行股表现的主要是业绩、微观持股结构等，基本面稳健叠加高股息、低估值的涨幅居前，业绩承压、微观持股结构特殊的表现相对疲弱。②宽基规模大幅回落。③主动公募持仓水平仍处低位。④南向资金今年来持续买入大行。
　　（2）银行股选股上坚持两条线索：一是高弹性，当前市场风险偏好总体处于中高水平，银行内部优选经济发达区域基本面好、成长性强、高弹性的中小银行，重点推荐南京银行、渝农商行、杭州银行、青岛银行、齐鲁银行、浦发银行等；二是高分红，无风险利率延续下行趋势，资金追求稳健股息收益，重点推荐国有行、招商银行、业银行、华夏银行、上海银行、沪农商行等。提醒注意，两条选股线索中，防范微观结构有恶化风险（如集中减持）、基本面低于预期的银行。综合来看，重点推荐：南京银行（年度金股）、建设银行。
　　4、下半年风险因素
　　（1）海外局势出现反复。
　　（2）基本面超预期走弱。
　　（3）微观持股结构恶化。
　　风险提示：宏观经济失速、让利政策加大、不良大幅暴露。