铜
　　隔夜内外铜价震荡偏强，国内现货精炼铜进口窗口关闭。宏观方面，昨日日本央行宣布将基准利率上调25个基点至1%，达到1995年以来最高水平，并宣布将于2027年4月起暂停缩减国债购买规模。地缘政治方面，有媒体指出美伊将于19日签署协议，届时霍尔木兹海峡将全面重开，特朗普表示美国接下来将把重心转向俄乌问题。国内方面，5月经济数据显示内需偏弱，有待提振。库存方面，LME库存下降4600吨至357000吨；Comex库存增加30吨至590248吨；SHFE铜仓单下降847吨至96434吨，BC铜仓单下降151吨至13887吨。6月30日美国铜关税评估报告提交期限临近，贸易商在政策落地前仍有囤货驱动，COMEX高库存和跨市价差短期支撑外盘价格。国内逐步进入消费淡季，基本面边际支撑有所减弱。虽然美伊谈判取得重大突破，但市场反应依然偏平淡，美伊冲突影响对铜具有两面性，霍尔木兹海峡通航有利于全球经济修复，但海外硫磺短缺的问题也会随之而解。另外，美联储6月FOMC议息会议在即，若FOMC释放超预期鹰派信号，美元将继续走强压制铜价。整体而言，建议仍以区间震荡谨慎应对，等待宏观风险充分释放后再行布局。
　　铝
　　AO2609收于2914元/吨，涨幅0.73%。持仓增仓5543手至27.9万手。铝震荡偏强，隔夜LME收于3388美元/吨，涨幅0.27%，库存减少1500吨至31.8万吨。AL2607收于23895元/吨，涨幅0.27%，持仓减仓2532手至22.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2608收于23240元/吨，涨幅0.39%。持仓增仓26手至16550手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2715元/吨。铝锭现货贴水扩至80元/吨。佛山A00报价回落至23790元/吨，对无锡A00报贴水20元/吨，铝棒加工费河南临沂持稳，其他地区上调90-180元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调350元/吨。市场传言几内亚矿业部计划本周公布关于铝土矿配额问题的详细文件，叠加山西厂家因赤泥环保管控面临限产压力。氧化铝库存近三周积累增加近30万吨，电解铝厂补库节奏远低于氧化铝产成品和进口流入速度。注意到几内亚已进入雨季周期，叠加后续几矿政策落地后，发运下滑和成本推升或导致氧化铝出现情绪溢价。若矿端政策力度不及预期、后续发运无实质性收紧，价格表现或转向基本面逻辑。市场对美伊几近达成何谈，市场反馈疲惫脱敏，中东地缘溢价波动衰减。海外缺口和LME低库存与国内淡季弱需求形成拉锯，短期电解铝处于震荡蓄势状态，等待国内社库能否加速去化，此外关注6月美联储议息会议对货币政策路径的表态。
　　镍
　　隔夜LME镍涨0.79%报17955美元/吨，沪镍涨1.16%报135850元/吨。库存方面，LME库存增加942至275874吨，SHFE仓单增加220吨至93363吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350元/吨。供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，关注下半年配额情况；另一方面，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行，但后续硫磺供给的有望缓解则将提升相关产能利用率水平。目前供给虽然在持续、分环节的收窄，但一级镍库存压力持续增加，且6月电解镍排产下滑幅度并不大。需求端，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾。短期关注宏观共振影响，产业方面关注印尼配额