核心观点
　　大类资产总览：科技承压回调，资金切换延续。
　　本周A股市场震荡加剧，主要指数多数回调，全A指数下跌1.44%。前期持续调整的科创50本周微跌0.31%，跌幅明显收窄，显示科技主线的抛压有所缓解；但创业板指下跌3.22%，中小盘成长风格承压明显。行业层面，市场延续“高低切换”特征：银行、非银金融、有色金属等前期滞涨或低估值板块涨幅居前，而传媒、计算机、煤炭等前期强势方向则遭遇资金流出。债市方面，受资金面持续收敛及5月出口数据超预期影响，10年期国债收益率上行2.2BP至1.74%。商品方面，周中美伊局势一度紧张推升油价，但周五伊媒公布美伊谅解备忘录草案细节后，地缘风险溢价快速回吐，国际油价一度跌超5%；黄金则在通胀预期降温的情况下大涨。
　　本周A股观点：探底回升，风格再平衡。
　　本周A股经历压力测试后探底回升，市场进入再平衡阶段。周初受海外科技股暴跌冲击大幅低开，高位AI算力、光模块等方向遭资金集中兑现，科创50大幅回调，随着情绪逐步修复，超跌成长方向迎来技术性反弹，周五市场放量走强。全周来看，上证指数微涨0.09%，上证50上涨0.87%，大盘价值风格占优；但深证成指、创业板指分别下跌2.29%、3.22%，北证50跌幅达4.35%，中小盘成长风格承压明显。从盘面来看，市场呈现三个显著特征：一是“科技内部剧烈分化”，二是“资金向周期资源切换”，三是“红利防御价值凸显”。向后看，短期市场面临三股力量的博弈：一是外部宏观反复扰动，美联储6月FOMC会议临近，沃什首秀表态或中性偏鹰，加息预期仍存不确定性；二是内部产业催化，对科技产业链形成支撑；三是资金行为再平衡，前期科技题材积累较多涨幅，资金存在阶段性调仓换股的需求。综合来看，短期市场或延续震荡蓄势格局，结构性行情为主；中长期来看，科技高景气赛道仍是市场主线，本轮调整为优质标的提供了布局窗口。
　　A股配置建议：短期可关注银行、有色金属、基础化工等方向；中长期或可逢低布局半导体设备、先进封装、AI算力产业链等调整较为充分的科技细分领域。
　　本周债市观点：资金持续收敛，债市震荡走弱。
　　本周债市震荡走弱，各期限收益率普遍上行。上半周，资金面持续收敛，收益率震荡上行；下半周，央行加大逆回购投放力度，6个月期买断式逆回购预告等量续作释放维稳信号，市场情绪稍有缓和，周五长端品种出现一定修复迹象。全周来看，10年期国债收益率累计上行2.2BP至1.74%，收益率曲线平坦化。向后看，短期扰动因素增多，但央行“削峰填谷”维稳流动性的态度未变。当前10年期国债收益率已回升至1.74%，处于央行合意区间内，进一步上行空间有限，短期或以震荡为主。
　　债市配置建议：长端可逢利率上行小幅参与，短端对资金面敏感度较高，建议保持灵活。
　　本周商品观点：地缘局势反复，原油冲高回落。
　　原油方面，周初美伊紧张局势升温，油价震荡上行；周五伊媒公布美伊谅解备忘录草案细节，地缘风险溢价快速回吐，原油重挫超5%。黄金方面，前半周受加息预期压制延续弱势，周五地缘缓和引发油价大跌，市场对通胀担忧缓解、加息预期降温，黄金大幅反弹，全周跌幅明显收窄。有色方面，铜、铝等品种窄幅震荡，方向不明。
　　商品配置建议：原油地缘风险仍存，警惕波动加剧；黄金短期或延续震荡，可等待美联储政策明朗后再行布局；有色建议观望。
　　风险提示：热门板块资金大幅流出、美债收益率高位运行、地缘局势反复