宏观与行业消息：洛比托大西洋铁路公司（Lobito Atlantic Railway）6月13日宣布，因严重洪水关闭约两个月的洛比托港至万博段已修复，首列来自刚果（金）的国际货运列车已抵达，恢复铜运输。（上海金属网）
　　盘面：沪铜主力合约收盘价105200元/吨，涨跌+0.56%，成交量24035手，减少50920手。
　　供应：矿端方面，自4月开始全球铜精矿主要港口出港量同比快速增长，但中国铜精矿主要港口到港量同比下降、中国铜精矿进口TC/RC持续恶化，意味着中国冶炼厂在全球原料竞争中的议价削弱，矿源向其他区域分流。废铜方面，2026年5月后年度开票额度会分批刷新，此前囤积的废铜可进入市场流通，供应或得到明显改善。冶炼端，TC低位确实压缩冶炼利润，但并不必然对应冶炼端减产，即便在2025年5月现货TC冶炼利润降至历史低点后，减产也并未兑现，根源于产能的大量过剩。因此，低TC压缩利润，但减产并非会线性兑现，供应的核心焦点依然在矿端。
　　需求：国内方面，呈现“结构有韧性、总量承接不足”的特征。电解铜杆、再生铜杆、铜板带、铜箔等以导电属性为核心的产品需求整体仍有韧性，其中铜板带、铜箔受益于电力、新能源、电子及储能等领域需求支撑，表现相对较强。但电解铜杆、再生铜杆等传统用铜环节增速放缓，边际上对铜价继续上行的推动力有所减弱。海外方面，受232调查及后续关税预期影响，美国贸易商和下游企业倾向于在关税正式落地前提前锁定货源，推动铜资源向美国流入，并抬升COMEX相对LME的溢价。但目前的库存足够支撑一年的进口需求，囤铜行为或已接近尾声，边际上对铜价继续上行的推动力有所减弱。
　　库存：库存方面，较6.4日，6.11日全球显性库存（-1.76万吨），国内社会库存（-0.76万吨），LME（-1.51万吨），COMEX(+0.53万吨)。
　　结论：铜价短期震荡偏弱，中长期看多逻辑尚未破坏。短期来看，部分矿端复产削弱了供应收缩预期，国内需求边际走弱，美国铜关税预期虽然过去支撑了囤铜行为，但可能即将中止，铜价下行压力开始凸显。中长期来看，近年来全球铜矿资本开支不足、老矿品位下行，使矿端供给弹性偏低；而电力建设、新能源汽车及配套基础设施、AI数据中心等新兴需求仍处于扩张周期，供需周期错位将继续抬升铜价中枢。
　　策略建议：暂时观望。
　　风险提示：Cobre Panama铜矿复产、美国精炼铜关税