报告要点
　　股指期货:缩圈效应继续
　　股指期权:高位对冲防御
　　国债期货:多头情绪继续走强
　　摘要
　　股指期货方面，昨日权益市场震荡分化，创业板、中小盘涨幅居前。对于后市，建议配置IC。逻辑在于，一是，行情缩圈特征尚未证伪;中证1000成分股表现弱于指数，说明行情仍由少量强势个股拉动，赚钱效应尚未全面扩散，小微盘后续存在一定资金分流压力。二是，昨日期货持仓整体下降，可能反映部分多单在指数上涨后选择平仓，资金追涨意愿有限;同时，各品种贴水走扩，反映期货端对短期上涨空间存在顾虑。三是，5月消费数据表现偏弱，消费板块缺乏持续性催化，推动资金向具备产业趋势和较强赚钱效应的科技成长方向集中，板块拥挤度增强。但市场对指数5层面不明显悲观，更多担忧集中于行情结构和个股扩散程度。后续可重点人关注强势股表现，以及涨停个股数和上涨家数能否增加，以判断行情能否扌由局部强势向外扩散。
　　股指期权方面，各个期权品种的市场成交额涨跌互现，整体流动性小幅走强。部分期权品种的情绪指标依旧火热:以科创、创业板块相关的期权品种为例，其持仓量PCR已经达到滚动百日的90分位以上，同时偏度指数强势，市场交投氛围活跃。但伴随着期权隐含波动率的中枢抬升与看跌期权的增量持仓，或表明对冲资金进场布局。期权策略方面，在持有权益底仓的基础上，节前建议买权防御为主。当然，对冲不意味着看空，仅用以防范高位下调的回撤风险。
　　国债期货方面，昨日国债期货全线收涨，T、L主力合约早盘维持震荡，午后随多头资金集中入场推动行情大幅上行。现券方面，主流品种收益率普遍下行，其中5年期、7年期国债表现突出。当前市场流动性层面缓解幅度有限，银行间核心隔夜资金利率DRO01加权平均小幅上行并向1.44%靠近，1.4%以上的利率中枢处于相对偏高位置，市场普遍判断该紧平衡状态难以长期持续，核心关注点聚焦于央行后续的流动性导向表态。叠加6月17日召开陆家嘴论坛，可关注该场合是否会释放流动性相关的政策信号，午后利率提前下行或为市场资金提前博弈论坛潜在利多政策的交易行为。整体来看，如果债市无明确的新增政策等催化，短期大概率维持震荡运行格局。另外，后续也仍需关注央行公开市场操作的方向与力度。
　　风险因子:1）美债利率上行2）科技板块虹吸流动性;3）期权市场流动性不及预期;4）供给超预期;5）通胀超预期;6）货币政策不及预期