核心策略：把握消费复苏和上游原材料两大主线，重视高股息标的配置价值。
　　内需弹性方向：运动行业格局较好，国牌运动龙头市占率持续提升。抖音凭借内容电商属性，在新品露出与快速上量方面具备独特优势，更契合国货高频迭代、快速出新的产品打法，目前仍是国货品牌最为重要的增量渠道。增长抓手从流量运营迁移至大单品，再到外延并购。从竞争格局看，高端细分品类的竞争格局排序为彩妆>护肤>洗护。
　　 1、受益于高端消费景气度持续上行：①高端心智+平台增量：品牌高端心智稳固，平台流量持续贡献增量。个股优选：高端心智稳固，产品线拓展同时门店扩张的比音勒芬、高端国货具备稀缺性，线上渠道持续贡献增量的毛戈平；②高端赛道+新品类切入：通过拓展高毛利的新产品/品类/成分进军高端赛道。个股优选：自有品牌高端定位稳固，收购补齐高端护肤的若羽臣、高毛利AKK业务快速拓展的益生菌上游龙头。
　　2、产品创新/多品牌矩阵驱动基本面拐点：①品牌定位清晰，产品创新带来新一轮业绩拐点。个股优选：以产品科技为基础，持续拓展顶级营销资源提升品牌影响力的李宁、新大单品动销良好，H2低基数下高弹性巨子生物；②渠道经验复用，多品牌矩阵接力增长。个股优选：成熟渠道经验复用，第二梯队品牌快速发展的上美股份；
　　上游涨价受益方向：棉、羊毛涨价具有持续性，美棉/羊毛本轮价格累计上行23%/80%以上，主要由于供给端持续收缩，且需求端美国关税稳定后下游品牌出现补库现象，后续供给端减少预计为价格支撑因素。
　　1、干旱、化肥价格提升持续，美棉价格趋势上涨：内外棉价格都呈现上涨趋势，其中美棉上涨趋势更显著。主要由于1）美国大规模干旱持续。2）地缘冲突提升国际化肥等种植成本。建议关注：拥有较多棉花库存，业绩有望受益于棉价上涨的百隆东方、天虹国际集团等。
　　2、澳洲产毛羊供给持续收缩，叠加需求端运动类产品羊毛需求增加，毛价持续上行：AWPFC预测26/27澳洲羊毛产量同比下降4.5%，由于饲养产毛羊有较长周期，供给下降有刚性，需求端运动品牌开发羊毛产品带来增量。个股优选：毛价上行有望带动利润释放的新澳股份。
　　高股息方向：在地缘政治风险叠加市场波动加剧背景下高股息标的作为“压舱石”值得重视。个股标的：京东独家合作，兼具品牌效应和运营能力的海澜之家；持续推进消费者心智建设、数智化零售的江南布衣；主业羽绒服稳健，户外板块+雪中飞等多品牌矩阵有望贡献增量的波司登；亚朵大单品战略促进消费者教育，电商渠道高增有望带动利润释放的家纺企业。
　　风险提示
　　内需恢复不及预期:当前我国零售仍有波动，居民消费信心尚未完全恢复，如果内需恢复不及预期，可能会进—步拖累板块表现。
　　汇率波动风险:特朗普上台后政策具有较大不确定性，短期内对美元指数等产生较大影响，可能波及人民币兑美元汇率，纺织制造端企业多为外贸出口型企业，人民币汇率的波动会影响行业内主要公司的整体收入、利润水平。
　　关税风险:若美国等其他国家加征更高关税，削弱我国产品在全球市场的竞争力，或影响相关出口企业的收入和利润。