本周铜价继续围绕10.4-10.5w震荡。从基本面来看，市场供需格局未见显著调整，价格波动的核心驱动力主要来自CL价差以及消费预期。具体来看，市场呈现出以下几个核心特征：1、消费端表现平稳，分化初现：精铜现货消费略超预期，国内库存淡季仍有去化表现。废铜方面，部分区域政策有所放松，精废价差略有走扩，替代效应减弱。2、跨市套利与库存转移预期：目前国内进口窗口依然关闭。后续等待6.30号前美国商务部调查结果，当前市场对调查后加关税的预期较强，如果该调查最终落地为精铜无加征关税必要，将对市场造成较大情绪冲击，可根据风险偏好在6.30号前调账对应持仓。3、供给方面矿端持续偏紧，冶炼因副产利润无减产意愿。展望后市，地缘扰动来回反复对市场的冲击逐步淡化，市场的关注焦点重新回归到铜自身基本面以及美联储政策方面。国内消费高频指标逐渐进入季节性淡季，但海外高频消费指标依然偏稳。短期内关注铜价在10.5万元/吨关键技术位的支撑力度与站稳情况。