经济和企业盈利
　　通胀分化，外需强劲而内需仍显不足：5月CPI同比上涨1.2%保持平稳，核心CPI上涨1.1%，PPI同比上涨3.9%创三年新高；外贸超预期高增长，出口增长13.8%，对美出口大增35.4%，芯片、电脑零部件、电子元件价格继续上涨，对出口金额拉动力增强；前5月社融增量同比增长7.7%，保持平稳，M2余额同比增长8.6%。
　　政策
　　监管约束机构风格漂移与题材抱团行为：证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上发表致辞，明确指出当前公募基金改革已进入“棋至中盘”的关键阶段。他强调，行业必须坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，绝不能重回“冲规模、赚快钱”的老路。
　　海外因素
　　美国CPI数据符合预期，年内加息预期仍维持高位：美国5月CPI同比升至4.2%，高于4月的3.8%，创2023年5月以来新高。核心CPI环比从4月的0.4%降至5月的0.2%。CPI基本符合市场预期，且核心CPI环比低于预期，数据公布后利率市场反应相对温和，但年内加息预期仍维持高位，但较公布前略有回落。欧洲央行宣布加息25个基点，为2023年9月以来首次加息。当前美伊局势正从军事对峙快速转向外交谈判，地缘紧张氛围有所缓解。
　　流动性
　　成交量继续萎缩，周五放量明显：上周A股日成交量分别为28234亿元、26667亿元、26441亿元、25749亿元、32361亿元，日均成交量较前一周减少2219.2亿元。
　　投资观点
　　上周股指呈现缩量调整、结构分化的特征。国内方面，科技股抱团情绪退潮，AI算力、通信、半导体等板块遭遇资金集中兑现，而价值蓝筹股逆势走强，叠加监管层对风格漂移约束趋严，市场波动或进一步加剧。海外方面，美国5月CPI符合预期，但年内美联储加息预期仍维持高位，欧洲央行宣布加息25个基点，都将对全球权益市场形成压制。策略上，建议轻仓操作、谨慎持有。下周重点关注美国FOMC会议与日本央行利率决议结果。对应到后市的风格，宏观基本面“K型”分化格局未改，在高技术制造业景气度支撑下，市场风格的分化格局或延续，中证500和中证1000或延续更高上涨弹性。
　　交易策略
　　单边：短期保持谨慎
　　风险关注：美联储FOMC会议与日本央行会议决策