核心观点
　　2026年1-5月，中国钢材出口交出了一份“总量回落、结构分化”的成绩单。前五个月全国累计出口钢材4455.4万吨，同比下降8.1%。单看5月，出口量达1034.1万吨，环比增长8.9%，是2026年以来首个重回千万吨级别的月份。表面看环比四连涨似乎透着暖意，但把时间轴拉长，累计8.1%的降幅背后，其实是政策端与需求端双重约束下的“主动收缩”。展望下半年，出口总量大概率延续弱势运行，全年预计回落至1亿吨左右，但结构的深度调整才刚刚开始。钢管、高强结构钢、汽车用钢、绿钢等高附加值品类的占比提升是大势所趋，这一轮调整的本质，不是出口能力的衰退，而是中国钢铁从“以价换量”走向“以质取胜”必经的换挡期。
　　行业动态信息
　　前五月中国钢材出口总量回落、结构分化。
　　2026年1-5月，中国钢材出口交出了一份“总量回落、结构分化”的成绩单。前五个月全国累计出口钢材4455.4万吨，同比下降8.1%；出口总额311.4亿美元，同比下降8.4%；折算出口均价约699美元每吨，同比微跌0.4%。单看5月，出口量达1034.1万吨，环比增长8.9%，是2026年以来首个重回千万吨级别的月份，出口额72.2亿美元，均价697.7美元每吨。表面看环比四连涨似乎透着暖意，但把时间轴拉长，累计8.1%的降幅背后，其实是政策端与需求端双重约束下的“主动收缩”。分品种看，热轧卷板是受冲击最重的品类，1-4月累计出口448.7万吨，同比下降40.27%，其中对越南出口仅28.61万吨，同比骤降73%，直接原因是越南对1880-2300毫米宽幅热卷加征最高27.83%的反倾销税并认定存在规避行为。相比之下，焊管和无缝管展现韧性，1-4月焊管累计出口187.55万吨、同比降4.18%，无缝管累计出口194.76万吨、同比反增2.01%。更具标志性的是5月不锈钢无缝管和焊接管合计出口58.2万吨，同比增长21%，创单月历史新高，其中用于石化和氢能的双相不锈钢管增速达35%。这表明高端管材正在接棒普碳材，成为出口新动能。区域结构上，东盟仍是第一大去向，占比约45%，但对越南这类重点市场的热卷流量已被关税拦腰截断。中东因地缘冲突需求萎缩，海湾七国3-4月从中国进口的无缝管同比减少72.2%。对冲力量来自非洲和部分东南亚新兴市场的基建放量，以及“一带一路”沿线能源项目对管线钢、耐候钢的持续采购。压在出口头顶的三座大山分别是贸易救济、碳关税和汇率。2026年以来，日本对涉华冷热轧板卷启动反倾销调查，巴西对中国冷轧卷征收322.93-641.73美元每吨的反倾销税，韩国对合金钢盘条、乌克兰对热轧盘条相继立案，欧盟CBAM碳关税进入实质收费阶段后对欧免税配额缩减近半、配额外关税翻倍，英国也宣布7月起收紧钢铁进口配额。这些壁垒叠加1月1日起实施的300个海关编码钢铁产品出口许可证管理，相当于给低端普碳材的粗放外流拧紧了水龙头。展望下半年，出口总量大概率延续弱势运行，全年预计回落至1亿吨左右，但结构的深度调整才刚刚开始。钢管、高强结构钢、汽车用钢、绿钢等高附加值品类的占比提升是大势所趋，中国企业也正在从单纯的“卖钢材”转向在东南亚、中东建加工配送中心、输出产业链服务。这一轮调整的本质，不是出口能力的衰退，而是中国钢铁从“以价换量”走向“以质取胜”必经的换挡期。
　　五大品种钢材供需双降，库存小幅累积。
　　近期供应方面，本周五大钢材品种供应857.05万吨，周环比增加4.55万吨，增幅0.5%。本周五大钢材品种产量除线材、中厚板下降外，其他品种周环比均有所增加，核心驱动在于，钢厂利润尚可，部分钢厂有所增产。库存方面，本周五大钢材总库存1560.22万吨，周环比增12.05万吨，增幅0.78%。本周五大品种总库存周环比均有所增加：厂库周环比增加，增幅主要来自螺纹钢贡献。社库周环比增加，增幅主要来自热轧贡献。消费方面，本周五大品种周消费量为845.00万吨，降0.4%；其中建材消费环比降1.8%，板材消费环比增0.3%。本周五大品种表观消费呈现建材降板材增的局面。截至6月12日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别持平、-20元/吨、持平、-10元/吨。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为-6元/吨、40元/吨、-91元/吨、-192元/吨，较上周-20元/吨、-38元/吨、-20元/吨、-29元/吨。247家钢厂盈利率55.84%，环比-3.47pct。
　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。
　　特钢新材料投资建议：特钢属于政策大力支持的行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，企业估值有望提高。2026年继续关注特钢主线：南钢股份、中信特钢、天工国际等。当前AI算力浪潮正推动全球电力需求激增，根据彭博新能源财经预计，2035年全球数据中心电