投资要点：
　　公司发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营收19.81亿元，同比+12.29%；归母净利润1.05亿元，同比-58.77%；扣非归母净利润1.02亿元，同比-57.77%；毛利率28.90%，同比-5.16pct；归母净利率5.28%，同比-9.09pct；扣非归母净利率5.16%，同比-8.57pct。2025Q4公司实现营收5.27亿元，同比+15.12%；归母净利润-0.26亿元，扣非归母净利润-0.20亿元，由盈转亏；毛利率21.17%，同比-10.87pct；归母净利率-4.92%，同比-19.96pct；扣非归母净利率-3.73%，同比-17.89pct。2026Q1公司实现营收6.74亿元，同比+28.21%；归母净利润0.11亿元，同比-81.93%；扣非归母净利润0.10亿元，同比-83.34%；毛利率31.58%，同比-0.23pct；归母净利率1.65%，同比-10.05pct；扣非归母净利率1.46%，同比-9.79pct。
　　26Q1收入提速快增。1）分业务看：2025年公司吸尘器/空压机/工业风扇/配件及其他分别实现营收9.01/6.84/1.44/2.51亿元，同比分别+2.15%/+4.76%/+92.40%/+63.50%，主业基本盘稳固，新业务快速放量，工业风扇业务高增主要得益于The Home Depot等北美核心客户订单显著增加。2）分地区看：2025年公司国外/国内业务分别实现营收19.63/0.18亿元，同比分别+12.30%/+11.72%，对欧洲企业Producteers InternationalGmbH于2025年3月31日完成收购并实现控制，25Q2-Q4累计贡献收入1720.41万欧元、净利润166.63万欧元，非美市场加速开拓推进多元化布局。3）分销售模式看：2025年公司品牌授权/ODM/OBM/OEM业务分别实现营收8.95/9.62/0.63/0.61亿元，同比分别+2.56%/+20.91%/+28.83%/+29.86%。多重不利因素下公司2025年收入韧性增长，得益于订单与产能释放支撑，26Q1在高基数下公司收入提速快增。
　　汇兑拖累下26Q1业绩阶段性承压。26Q1公司毛利率为31.58%，同比-0.23pct、环比+10.40pct，已修复至历史正常区间。费用端，26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.81/-0.09/+0.10/+10.81pct至11.46%/4.26%/3.32%/9.93%，期间费用率同比+11.64pct至28.98%。汇兑损失为核心扰动项，叠加政府补助减少、应收账款减值上升，26Q1业绩端仍处于承压状态，归母净利率同比-10.05pct至1.65%。
　　盈利预测与评级：汇率波动、关税及转产摩擦下公司业绩短期承压，伴随主业重回稳增、新客户及新品类拓展贡献增量，收入端有望延续快增，业务结构优化、关税转移能力增强有望推动利润弹性修复。预计2026-2028年EPS为0.79/1.18/1.57元，6月12日收盘价对应PE分别为20.9/13.9/10.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：关税政策不确定性、汇率波动、新客户及新品类拓展不及预期、扩产滞后