核心结论：我们预计公司2026-2028归母净利润为8.42/21.20/27.47亿元，同比+1330.0%/151.8%/29.6%，对应当前股价PE85.5/34.0/26.2倍。公司ALL in电能+算力+AI，光纤、液冷等业务高速发展。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　逻辑一：三大主业增长稳定，战略方向明确“ALLIN电能+算力+AI”。当前公司以“ALLIN电能+算力+AI”为战略引领，锚定“算电协同”核心战略方向，深耕智能缆网/电能、智能电池储能/算力AI、智慧机场三大业务。2025年公司业绩实现归母净利润扭亏为盈，其中智能电池储能/算力AI相关业务扭亏显著，同比减亏3.45亿元。26Q1智能电池储能/算力AI业务盈利进一步修复，其中圆柱电芯扭亏为盈，储能领域同比减亏。智能缆网/电能、智慧机场业务Q1营收稳健提升，随着公司智能电池储能/算力AI业务盈利修复，公司主业迎来业绩拐点，整体主业有望持续向好。
　　逻辑二：聚焦“仿生歧管微通道+复合材料”技术突破，液冷成公司新成长曲线之一。面对AI芯片功耗大幅提升的挑战，液冷方案凭借高散热效率与低PUE优势迅速成为主流。公司聚焦“仿生歧管微通道+复合材料”技术突破，加速推进海内外芯片龙头企业液冷产品合作。随公司与下游客户的持续对接以及技术层面的精进，液冷有望成公司新成长曲线。
　　逻辑三：持续完善“光棒-光纤-光缆”全产业链布局，光纤有望为中短期业绩贡献显著增量。根据央视财经26年4月调研数据，受AIDC与无人机光纤需求激增影响，G.657.A2价格从25年的32元/芯公里提升至26年3月的240元/芯公里，涨幅+650%。公司目前已实现年产销300吨光棒、1000万芯公里光纤能力，定增扩产完成后将实现2000吨光棒及相应光纤/空芯光纤产销能力。2026Q1公司AI全光互联领域净利润同比+211.56%，后续公司业绩有望进一步释放。
　　风险提示：宏观经济周期波动与外部环境不确定性风险、市场竞争加剧与技术迭代风险、原材料价格波动风险等