核心观点
　　功能性涂布复合材料专家，向柔性传感业务延伸。公司深耕功能性涂布复合材料，产品主要分为广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料、功能基膜材料等。近年来公司开拓柔性传感器业务，可用于机器人电子皮肤、工业检测、新能源电池检测、医疗健康检测、消费电子等领域。
　　传统业务稳健增长，2025年利润改善：2022至2025年，公司营业收入从19.0亿元增长到28.6亿元，年复合增速为15%。2025年公司实现营收28.56亿元，同比增长12.4%，其中广告喷墨打印材料业务实现营收13.7亿元，同比增长3%；标签标识印刷材料业务实现营收8.5亿元，同比增长20%。2025年公司实现扣非归母净利润0.6亿元，同比增长31.57%。
　　柔性传感全面发力，机器人产品获订单：2025年以来公司加速推进柔性传感器产品化进程，实现从技术验证到产品交付的关键跨越。公司的机器人触觉系统和电子皮肤可全面提升机器人的感知和反应能力。2026年公司与灵心巧手（北京）科技有限公司正式签署全面战略合作协议，灵心巧手向公司采购10万套触觉传感器。
　　投资建议：功能性涂布复合材料专家，向柔性传感业务延伸。我们预计公司2026-2028年实现营业收入33.74/39.70/47.37亿元，归母净利润1.11/1.66/2.44亿元。对应PE分别为96.5/64.7/43.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：新业务开展不及预期风险，原材料价格波动风险，限售股解禁风险