（1）国家统计局6月10日公布的数据显示，中国5月CPI同比上涨1.2%，预期1.30%，前值1.20%。中国5月CPI环比-0.1%，预期-0.2%，前值0.3%。中国5月PPI同比上涨3.9%，预期3.8%，前值2.80%。中国5月PPI环比0.5%，前值1.7%。
　　（2） CPI同比增速有所回落。5月CPI同比增速持平于1.2%，主因是受能源和服务价格的拖累，CPI环比增速由正转负。一方面，中东局势趋缓，国际油价高位回落，对能源分项的驱动减弱；另一方面，受“五一”节后出行季节性回落影响，服务价格环比由涨转降。此外，剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比为1.1%，涨幅较上月收窄0.1个百分点，继续处于偏低水平，背后主要是当前消费市场仍然呈现明显的供强需弱特征。展望未来，中东地缘政治局势走向和持续时间是决定国际油价走势的关键，也会成为影响国内CPI走势的重要因素。不过，考虑到当前国内供强需弱的结构性矛盾特别突出，国际油价阶段性快速上涨对下游的传导效应有限，核心CPI预计仍将在低位徘徊。综合来看，中东局势未明朗之前，国际油价预计在高位震荡，6月CPI同比会在1%左右。
　　（3）PPI同比增幅有望继续扩大。5月PPI同比增幅进一步扩大，主要原因是前期油价走高继续向国内石油相关产业价格传导，全球AI投资热潮推动芯片产业链及铜等有色金属价格上涨，以及季节性需求增加带动部分行业价格走高。不过，由于油价涨势趋缓，油价上涨因素对国内PPI环比走势的推升作用已显著减弱。展望未来，进入6月，受美伊双方可能达成协议的乐观预期所推动，布油现货价降至100美元/桶以下，预计高油价对国内PPI的推升作用将继续减弱，甚至可能在边际上产生负向拉动。不过，考虑到芯片价格上涨、深入整治“内卷式”竞争持续推进等因素，我们预计6月PPI环比增速将维持低位正增长。加之去年同期基数进一步下沉，预计6月PPI同比涨幅将小幅加速。