5月美国CPI环比增长0.5%（前值增长0.6%），同比增长4.2%（前值增长3.8%）；核心CPI环比增长0.2%（前值增长0.4%），同比增长2.9%（前值增长2.8%）。总体来看，5月CPI整体通胀突破4%关口，符合市场预期，能源冲击进一步显现，而核心通胀在4月技术性修正消退后小幅回落，环比增速由0.4%降至0.2%，延续了“整体高、核心相对稳”的分化格局，通胀进一步扩散的最坏情景暂未兑现。从结构看，核心通胀内部仍体现出“商品偏弱、服务分化”的特征。
　　对美联储而言，核心通胀尚可控，意味着尽管近期就业强劲，但并不代表居民实际购买力强健，这使得6月FOMC会议存在更大的表述弹性，或可避免过快收紧预期管理。向前看，后续通胀走势的核心变量有两条：一是和平谈判是否取得突破，当前谈判的不确定性使油价下行不稳固。二是内生传导的强度。5月就业数据和PMI数据同步走强，若需求侧延续回暖，三季度核心CPI存在进一步抬升的可能。拖累因素则包括实际工资负增长的累积效应，以及当前油价较峰值已大幅回落所带来的能源同比收窄。
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