核心观点
　　大类资产总览：权益普遍回调，科技主线高位调整。
　　本周A股未能延续5月中下旬的强势，主要指数全线收跌，前期领涨的科创50指数出现剧烈调整。行业层面，在存量资金博弈下，市场呈现明显的“高低切换”特征：通信、煤炭等前期相对滞涨或调整充分的板块逆势走强，而电子、半导体等前期强势方向则遭遇资金集中流出，获利了结压力显著。债市方面，10年期国债收益率在创出年内新低后进入窄幅震荡趋势，资金面与止盈盘的博弈加剧。商品方面，受美国5月非农就业数据大超预期、美联储年内降息预期大幅回落的影响，美元与美债收益率双双走强，对黄金、铜等有色金属构成显著压力。
　　本周A股观点：情绪延续释放，资金加速高低切换。
　　六月首周，市场在前期剧烈调整后继续震荡回落。5月末，科创板大幅回落、极致情绪反转，给市场带来重挫。进入6月，这一调整压力仍在延续。前期资金在半导体、电子等科技板块形成了极致抱团，获利盘积累较厚，情绪降温后抛压集中释放，本周科创50下跌4.74%，同时，市场也呈现出“高低切换”的特征：通信设备、机器人等前期率先调整的科技细分领域，在本周出现技术性反弹；而煤炭板块以8.27%的周涨幅领涨全场，部分资金正从高位的科技方向撤出，向低估值价值和防御性板块迁移。向后看，短期外部扰动因素增多——美国5月非农数据大超预期，美联储年内降息预期大幅回落，美债收益率维持高位，对全球风险资产构成压制。在此背景下，短期市场或延续震荡轮动格局，新的主线方向或仍在酝酿之中。而从中长期来看，科技依然是全球博弈的核心战场。无论是“自主可控”还是“AI基建”，国内科技产业仍处于追赶期，国产替代的市场空间依然广阔，政策支持力度也有望持续加大。当然，在这一过程中，科技板块内部也会出现分化，真正具备核心竞争力的公司将逐步脱颖而出。因此，综合来看，短期市场波动加大、热点轮动加快，宜以防御和均衡配置为主；中长期主线仍在科技，可耐心等待调整后的布局窗口。
　　A股配置建议：短期可继续关注煤炭、电力公用、银行等红利方向；中长期或可逢低布局通信设备、存储芯片、半导体设备等调整较为充分的科技细分领域。
　　本周债市观点：债市窄幅震荡，资金面边际收敛。
　　上半周，月初资金面宽松叠加5月PMI数据环比回落提振债市情绪，收益率震荡下行，10年期国债活跃券收益率一度触及年内新低；全周来看，10年期国债收益率偏向窄幅波动，期限利差有所收窄。向后看，资金面扰动因素增多——6月政府债缴款放量、月中缴税走款、季末理财回表等因素均可能加大资金波动，但央行呵护流动性充裕的根本态度未变。
　　债市配置建议：短端品种对资金面敏感度较高，面临调整压力，建议保持灵活。
　　本周商品观点：加息预期升温，商品整体承压回落。
　　本周商品市场整体走弱，宏观层面成为主导因素。原油方面，美伊谈判僵持不下，周中伊朗袭击科威特机场、美军在海峡附近军事行动等事件加剧紧张局势，油价震荡上行。黄金方面，美国5月非农数据大超预期，市场对美联储年内加息预期大幅升温，国际金价周度下跌4.67%，几乎抹去年内全部涨幅。农产品方面，受厄尔尼诺现象，及欧盟、加拿大、澳大利亚三大主产国减产预期刺激，菜油成为本周亮点。综合来看，短期商品市场延续分化格局。
　　商品配置建议：黄金、有色或可短期回避，等待宏观压力释放；原油地缘风险仍存，警惕波动加剧；农产品方面可关注天气扰动带来的结构性机会。
　　风险提示：热门板块资金大幅流出、美债收益率高位运行、地缘局势反复