股东户数因子的定义
　　股东户数是指持有一家上市公司股票的全体股东账户总数。该数据随季报、中报及年报定期披露。按照不同指数样本进行统计，市值规模与股东户数之间的呈现出正向关联，即市值较大的上市公司通常拥有更多的股东户数。为消除市值影响，本文中我们选用“股东户数变动比例”做为因子搭建策略，计算公式如下：股东户数变动比例=（最新报告期的股东户数-上一个报告期的股东户数）/上一个报告期的股东户数100%。
　　股东户数因子的特点
　　①股东户数因子在中小盘风格占优的市场中负向选股最为有效。如2019年至2023年连续五年Rank IC均显著为负，其中2021年负向效果最强（Rank IC = -0.1247）
　　②股东户数因子在中小市值区间表现最优。在市值中位数约62亿至113亿元区间，Rank IC负值绝对值达0.062以上，且正比例低至16%，负向预测强度与稳定性俱佳。
　　③股东户数因子在医药生物、传媒、化工、计算机等行业表现最强。Rank IC负值均值在-0.06至-0.08之间，且IC正比例普遍低于30%，其中医药生物正比例仅8%、传媒仅16%；在银行、交通运输、休闲服务等行业基本失效，行业分化明显。
　　单因子组合策略构建
　　我们以股东户数因子作为单一因子构建选股策略。在全A股样本池内，剔除ST、退市的公司，剔除行业为休闲服务、银行、综合、汽车、国防军工的公司，剔除因子次优值，在每年的4月30日及10月30日调仓，非交易日则顺延，根据股东户数因子从小到大排序，选取前10只等权重持有构建策略，2014.04.30-2026.05.22该策略组合实现了406.34%的总回报，年化收益率为14.33%。相较于沪深300指数，该组合实现了281.87%的超额收益。
　　叠加机构持股数因子策略构建
　　叠加机构持股数大于5家条件的股票组合回测表现最佳，2014.04.30-2026.05.22该策略组合实现了444.84%的总回报，年化收益率为15.02%。相较于沪深300指数，该组合实现了320.37%的超额收益。
　　风险提示
　　历史收益表现不代表未来；回测模型未考虑实际交易费用率；其他数据统计误差