5月环球金融市场走势及基金资产配置情况回顾
　　2026年5月，中东地缘谈判反复、进程胶着，油价回落但波动较大，金价波动小幅收跌；冲突抬升通胀的效应从预期逐步走向现实，主要发达经济体央行货币政策态度转鹰，沃什正式就任美联储主席，受通胀预期抬升、货币政策预期转向及财政可持续性担忧等多因素影响，发达经济体国债利率升至历史高位后于下旬有所回落；股市受科技股支撑整体延续走升，但内部“K型分化”加剧，中美元首会晤释放暖意、市场关注后续贸易政策动向；印度、东盟等部分新兴市场汇率承压受到市场关注，政府出台限制黄金进口、出售黄金换美元、保外储支撑汇率等政策。
　　具体看，5月大类资产走势呈现：日韩股市（韩国综指+28.4%、日经225+11.9%）＞中美股市（创业板指+9.8%、纳指+8.4%、标普500+5.1%、深证成指3.1%）＞欧洲股市（德国DAX指数+3.3%、欧STOXX50+2.9%）＞黄金（COMEX黄金-0.8%、伦敦现金-1.4%）＞其他亚洲经济体股市（胡志明指数+0.5%、恒生指数-2.3%、印度Sensex30指数-2.8%）＞原油（布伦特原油-16.7%、WTI-17.1%）（见图表1-2）。
　　资金流动特征：5月四周1，全球股债市场资金流动呈现几个特点：第一，资金避险情绪再升温、资金流向“由股转债”，全球股市资金净流入减少787.3亿美元，债市资金净流入扩容592.7亿美元。第二，股市方面，发达市场股市净流入收窄（4月净流入扩容）、美股资金净流入收窄幅度（-30%）较欧股（-20%）更大，日股资金由上月的净流入转为净流出，主动基金普遍拖累更大；新兴市场股市资金净流出普遍扩大（延续4月走势），中国主要受本地注册基金影响较大，印度、越南股市受注册于境外的基金影响更大。第三，债市方面，发达市场债市受青睐，其中，美债利率冲高回落，美国投资级债券资金净流入增加明显，注册于本地的基金大幅加仓，欧洲和日本债市净流入亦有小幅扩容；新兴市场债市净流入有所收窄，中国债券市场资金净流入延续扩容、境外注册机构加仓动力较大，越南债券市场资金亦转为净流入，但印度债市资金净流入收窄（见图表3）。