美非农数据超预期强劲，年内加息概率抬升，国内部分品种利率水平偏低，央行或进行小幅引导，市场面临内外流动性边际收紧预期，但预计仅是短期压力并非市场拐点，建议敢于趁调整加大布局。配置方向上，无需高切低亦无需避险，AI产业链仍是最优选择，继续向AI产业链尤其是上中游算力及配套设备方向集中，中期涨势确定，短期电子有降温压力、但通信将接力。此外强α景气领域如储能链条、机械设备、存储及半导体设备亦是加强重点布局方向。
　　市场观点：货政预期转紧，海外扰动增加
　　市场热点：如何看待5月非农数据等海外因素指向？ 
　　5月非农数据好于预期，美国经济数据整体维持韧性，市场押注年内美联储加息的概率超过了50%，短期流动性预期再度转紧。同时，AI头部企业减缓存储需求，可能对当前该领域风险偏好形成一定制约。此外，美伊冲突依旧悬而未决，美国总统特朗普将“停火”定义为“温和开火”，也弱化了美伊和谈的预期。
　　行业配置：通信接力电子，持续新高可期
　　配置热点：第二阶段行情中成长强势主线日内波动加剧对短期走势有何指示意义？
　　复盘智能手机产业周期和新能源产业周期第二阶段（移动互联网产业周期缺乏数据）主线行业日内波动加剧后对后市的指引，我们发现若强势主线行业MA5日振幅触及阶段性高点后，主线行业将出现短期反转，反转时间和空间并不具备明显规律，但仅维持较短时间且不改产业主线行业趋势。近日电子和通信行业的MA5振幅持续上升中，但影响机理有所区别：①电子日内波动剧烈是由于近期回调，因此后续升至阶段性高点，则可能意味着行情进入短暂企稳反弹的观察时点。②通信日内波动剧烈则是由于近期持续新高，因此后续升至阶段性高点，则可能意味着行情将进入短暂下跌。需要再次强调的是，日内波动高点仅对后市短期反转有意义，并不能用于判断产业主势拐点。
　　风险提示
　　市场对美联储货政路径预期持续悲观甚至6月议息会议超预期缩表；国内经济出现过去几年日历效应的快速下滑；成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差等。