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　　铅
　　1.SMM调研显示，5月29日至6月4日当周，SMM原生铅企业周度开工率66.58%，环比提升3.6个百分点；再生铅企业周度开工率28.4%，环比提升0.8个百分点；铅蓄电池企业周度开工率65.69%，环比下降1.18个百分点。
　　2.据SMM调研数据，近期越南市场再生铅环保检查暂告一段落，部分铅冶炼企业已逐步恢复生产，但面对当前的电解铅供应缺口，当地市场现货铅依然保持高升水的情况。据最新了解，6月份越南铅锭pb≥99.99%CIF溢价180美元/吨已成为普遍成交价，而在5月份成交价在165美元/吨左右。
　　锌
　　1.SMM调研显示，5月29日至6月4日当周，镀锌企业周度开工率57.73%，环比下降0.6个百分点；压铸锌合金企业周度开工率51.67%，环比下降0.21个百分点；氧化锌企业周度开工率57.11%，环比下降0.34个百分点。
　　2.6月4日，Ivanhoe Mines宣布，Kipushi矿山5月锌精矿含锌产量达到25,677吨，较2026年1月创下的上一纪录增长12%。5月，Kipushi共开采并提升矿石85,811吨。截至5月底，地表高品位原矿库存约为12,000吨，平均锌品位约37%；低品位矿石库存约为254,000吨，平均锌品位约22%。截至5月底，Kipushi累计锌产量约为11万吨，有望实现全年24万—29万吨的产量指引，并跻身全球前四大锌矿。此外，Kipushi第二座尾矿储存设施建设进度已超过90%，预计将于2026年10月开始接收尾矿。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.31%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.18%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧；再生铅方面，开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料到货不佳，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约；下游市场则处于消费淡季，开工偏弱。
　　整体来看，铅市呈现供强需弱格局，累库压力较大，上方空间有限，考虑铅精矿及废电瓶均处于偏紧状态，铅价下方支撑亦较强，预计短期维持区间整理为主，后续持续关注产业链复产及宏观情绪变动。
　　【交易策略】区间操作。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.32%，沪锌主力合约较前日下跌0.08%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-70元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-110元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-70元/吨。
　　基本面来看，海外矿山扰动较多，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-70.75美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂亦处于提产状态，对原料需求增加，加之进口矿扰动，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比下降100元/金属吨至50元/金属吨，供给端来看，锌锭产量稳中有增，但需关注TC持续走弱后炼厂减产情况；需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。
　　整体来看，锌市基本面供需双增，矿端依旧维持偏紧格局，且能源扰动使得海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供一定支撑，基本面变动有限，锌价走势仍由宏观情绪主导，当前中东冲突仍有不确定性，加之美联储加息预期再度升温，施压锌价，预计短期锌价高位整理为主。
　　【交易策略】暂时观望。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。