事件：2026年6月1日，公司发布关于参与投资基金认购暨关联交易的进展公告，海棠同慧基金已签署《上海阶跃星辰智能科技股份有限公司之股份认购协议》。公司此前以自有资金1.03亿元参与认购海棠同慧基金份额，并通过该基金间接投资标的项目1.00亿元，标的公司主要从事人工智能软件开发、人工智能行业应用系统集成等业务。
　　收入阶段性承压，医疗健康产品持续迭代
　　1）2025年公司实现营业收入13.66亿元，同比下降47.32%；归母净利润22.67亿元，同比增长35.84%；扣非净利润22.92亿元，同比增长36.39%。2026Q1实现营业收入3.01亿元，同比下降40.54%；归母净利润2.94亿元，同比增长10.23%；扣非净利润3.45亿元，同比增长49.85%。收入端下滑主要系试剂盒政府订单销量下降，利润端则在资产配置收益贡献下保持增长。2）产品端看，2025年iHealth系列产品实现收入10.03亿元，仍为公司核心收入来源；三联检、四联检试剂盒已获得美国FDA 510(k)上市前通知，常规家用上呼吸道病毒筛查产品矩阵持续丰富。同时，公司CGM已完成多批次试生产，并在国内推进型检和临床相关工作；AI智能助听器已完成样机开发，家用医疗健康电子产品储备持续拓展。
　　糖尿病照护持续推进，AI布局强化长期成长空间
　　1）互联网医疗方面，2025年公司糖尿病照护业务收入约1.22亿元，同比增长60.16%。截至年报披露日，糖尿病诊疗照护“O+O”新模式已在国内约50个城市、577家医院推广；美国合作诊所77家、合作医生435名，中美两地接受照护的病人规模合计约47.98万人，慢病管理服务网络持续扩大。2）AI赋能方面，公司持续推进“AIoT糖尿病家庭医助”项目，围绕大语言模型、物联网与多模态数据分析技术，构建面向糖尿病慢病管理的垂直应用；同时，公司通过大类资产配置及科创投资布局AI、硬科技等方向，本次参与投资阶跃星辰，进一步体现公司围绕AI产业链的前瞻布局。我们认为，随着iHealth产品矩阵持续迭代、糖尿病照护“O+O”模式稳步推进及AI科创投资逐步落地，公司“医疗健康经营性主业+大类资产配置投资主业”的双主业框架有望进一步清晰。
　　投资建议：我们预计2026-2028年收入分别实现15.34/17.35/19.87亿元，归母净利润分别为27.15/31.47/38.81亿元，当前股价对应PE分别为13.35/11.52/9.34倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：研发失败风险、竞争格局恶化风险、销售不及预期风险