镍品种
　　市场分析
　　2026-06-03日沪镍主力合约开于145200元/吨，收于143070元/吨，较前一交易日收盘变化-1.05%，当日成交量为259322（-30693）手，持仓量为129792（7221）手。
　　走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，津巴布韦发布《矿产分类与宣言》，正式将锂、镍、钴、石墨、铜等14种矿产列为受股权和出口管制的“关键矿产”，并明确国家将通过指定特别目的工具（SPV）行使强制性最低持股比例，展现出资源国家管控意识提升，然并非政策出台，实际影响有限；印尼进一步收紧大宗商品出口管控与监督，成立新国企DSI统筹管辖核心大宗商品出口，包括出易、合同、货物交付和付款全流程，首批包括棕榈油、煤炭及铁合金（不包括镍生铁，但包括镍铁）。基本面方面，供应端，菲律宾雨季结束，矿山旱季增加出货发运量，矿价持续回落。MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢价格震荡，钢厂采购意愿较弱，节奏放缓，观望情绪浓厚，当前以消耗前期集中补库带来的库存为主，对高价镍铁接受度有限，但钢厂采购周期即将临近；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池排产增加，贡献需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累库状态，港口库存继续增加，对价格上方空间形成压制。
　　镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾镍矿FOB及CIF报价稳定较弱，1.3%品位报34-38美元/湿吨，1.3% CIF成交价48美元/湿吨附近。印尼方面，内贸矿1.4%品位价格64-66美元/湿吨区间，高位震荡。
　　现货方面：2026年4月：菲律宾出口镍矿834.01万湿吨，环比显著增加52.32%，同比增加53.81%。该月出口量创下自2021年以来的单月新高。精炼镍成交整体一般，升贴水维稳为主，下游采购积极性较低。现货资源充裕而消化能力不足，上期所仓单及社会库存持续累库，整体维持高位僵持。其中金川镍升水变化-100元/吨至700元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-350元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为84555（282）吨，LME镍库存为274236（-1104）吨。
　　宏观方面：特朗普称美正与伊朗达成协议。美伊博弈持续，双方持续交换意见，中东局势反复无常边打边谈，市场风险情绪再起，霍尔木兹海峡开放成谜，硫磺价格转机未定。美国5月ADP就业人数为增加12.2万人，预期11.7万人，前值10.9万人。美国通胀水平已然较高，未来加息预期仍存，美联储官员鹰风不断，美元指数高位震荡，压制有色金属价格。
　　策略
　　当前供应收缩，需求稳定，政策面成为镍价走势的主要驱动，中东地缘政治事件持续发酵，印尼镍相关政策反复不定，预计镍价仍将保持高位震荡态势。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
　　不锈钢品种
　　市场分析
　　2026-06-03日，不锈钢主力合约开于15100元/吨，收于15025元/吨，当日成交量为158651（-60621）手，持仓量为106902（-4171）手。
　　走势分析：基本面方面，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂维持高排产计划，5月国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增幅9.17%，利润良好，价格高位复工复产节奏加快，供应压力预计将逐步显现；工信部钢铁产能置换新规发布，首次将不锈钢纳入钢铁产能统一考核，提高置换比例为全国统一不低于1.5：1，供给端产能迎来优化，加速落后产能出清，缓解低价内卷，对价格形成支撑；需求端，4月不锈钢进口环比，出口环比增加、同比减少，增加传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。
　　现货方面：期货盘面整体震荡走高，现货报价跟随震荡，情绪一般，氛围不佳而观望较多，下游采购力度较弱，刚需采购为主，成交受限，不锈钢社会库存去库停止。无锡市场不锈钢价格为15300（+25）元/吨，佛山市场不锈钢价格15250（+25）元/吨，304/2B升贴水为255至655元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至1144.5元/镍点。
　　策略
　　基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。
　　单边：中性
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策