策略专题:低利率时代下的高现金流选择——广发中证800自由现金流ETF投资价值分析
　　红利资产具备长期配置价值。政策强化分红监管，叠加低利率环境下长期资金入市，红利资产具备配置价值。近年来政策持续推动上市公司分红举措，为投资者创造可预期的现金流回报。随着新“国九条”政策体系持续落地见效，分红激励约束机制不断完善，A股上市公司回报投资者的力度有望继续提升。红利资产的股息率相较于国债利率的配置性价比持续凸显，长期低利率时代下，红利资产超额收益明显。随着政策积极引导中长线资金入市，红利资产有望持续吸引长线资金。
　　中证800自由现金流指数：高股息、高自由现金流。中证800自由现金流指数整体估值不高，较宽基指数红利优势突出。从行业构成看，中证800自由现金流指数聚焦现金流充裕的周期与制造板块，汽车与交运权重占比明显高于同类指数。财务特征角度看，800现金流盈利质量与现金流创造能力均显著优于市场整体。中证800自由现金流指数ROE中枢明显高于宽基及红利指数，其自由现金流/EBITDA比例大幅领先且持续抬升。对比其他自由现金流指数看，中证800自由现金流指数兼具高收益、低波动、低回撤特征，风险收益比最优。
　　广发中证800自由现金流ETF（159229.OF）。该基金严格遵循被动投资理念，以紧密跟踪中证800自由现金流指数收益率为核心目标，为投资者提供一键配置A股高自由现金流资产的高效透明工具。从产品表现来看，广发中证800自由现金流ETF在紧密跟踪标的指数的基础上，其净值涨幅超越标的指数同期涨幅。从费率安排看，广发中证800自由现金流ETF管理费率为每年0.15%，托管费率为每年0.05%，在同类产品中具备成本优势。基金由广发基金管理有限公司发行并管理，现已发展成为一家产品线完整、投研实力雄厚的全能型资产管理公司。该基金的基金经理为吕鑫，当前在管产品16只，在管基金总规模约109.56亿元、基金份额约90.43亿份。
　　风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信策略团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。
　　证券分析师：吴信坤（S0980525120001）、杨锦（S0980526020001）