一周概览
　　上周能源及原材料价格上行的冲击逐步体现在投资、生产和消费活动中，但地产成交、AI产业链生产及外需仍显示出较强景气度，显示内需修复韧性较强。高油价或影响企业补库、订单安排及居民耐用品消费“延迟”，拖累生产及消费活动；但值得注意的是，地产成交季节性放缓但仍偏强，二手房成交增速同比继续回升，外需保持较高景气度。往前看，若能源价格冲击较快缓和，前期延迟的需求可能较快修复；但若高油价持续时间过长，则仍需关注其对企业盈利和居民消费的滞后影响。
　　高频经济活动跟踪
　　能源价格冲击对生产及消费活动均形成部分压制：工业生产、建筑活动和汽车消费有所走弱；但出口、物流及二手房成交仍保持相对韧性。出行和消费方面，上周18城地铁客运量同比下行1.8%，国内/国际航班数同比下行7%/6.5%，5月25日-31日乘用车销售同比下行25.7%，其中汽车等耐用品消费对能源价格上行和居民观望情绪更为敏感。工业生产方面，焦化/半钢胎/沥青/水泥企业开工率同比下行2 /4.7/11.7/2个百分点，建筑钢材成交量同比下行12.8%。出口方面，港口高频显示5月出口同比录得两位数增长，韩国出口5月1-10日增速亦录得43.7%。地产方面，44城新房成交面积同比降幅由前一周的9.3%略走阔至12.0%，22城二手房成交面积同比较前一周的12.8%上行至14.7%，而一线城市新房/二手房成交面积同比较前一周的21.8%/17.9%小幅回落至8.9%/13.2%。
　　价格指标及变化
　　国际油价高位回落，但国内原材料价格多数仍在上涨。上周布伦特原油价格环比下行11.1%至92美元/桶，COMEX黄金价格环比上行1.3%至4570美元/盎司。国内原材料方面，铜/水泥/焦煤价格环比上行0.3%/0.2%/3.4%，动力煤价格环比持平。农产品价格涨跌互现，玉米/小麦价格环比下行0.3%/0.3%，蔬菜/猪肉批发价格环比上行2.2%/0.4%。
　　金融市场及资金成本
　　银行间流动性边际小幅收紧，同业存单发行利率环比上升。上周DR007/R007环比上行1.8/1.7个bp，沪深300指数周环比上升0.97%；国债收益率曲线趋平。融资方面，上周地产债融资额/股权融资额环比下降，利率债发行同比多增。上周在岸人民币兑美元汇率环比上升0.40%、兑一篮子货币汇率较前一周基本持平。
　　中观行业景气度追踪
　　国际原油价格高位回落，半导体产业链价格持续走高；国际有色金属价格表现分化，而螺纹钢、线材、玻璃和水泥价格环比均回撤。
　　上周重要经济数据及宏观事件
　　重要数据：1）4月工业企业盈利增速较3月的15.8%进一步上行至24.7%；2）5月制造业PMI边际回落至50%，服务业PMI回升至50.3%。
　　重要事件：1）5月28日国务院印发《城市更新“十五五”规划》，为2026至2030年城市更新工作划定发展路径。2）5月28日，财政部代表中央政府在香港发行60亿元人民币绿色主权债券。
　　本周宏观主要观察点
　　关注6月5日美伊下一轮谈判进展。
　　风险提示：全球原油供需不平衡进一步加剧，全球AI供应链产能扩张受阻