棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约16335元/吨，较前一日变动+235元/吨，幅度+1.46%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17462元/吨，较前一日变动+22元/吨，现货基差CF09+1127，较前一日变动-213；3128B棉全国均价17650元/吨，较前一日变动+15元/吨，现货基差CF09+1315，较前一日变动-220。
　　近期市场资讯，据印度棉花协会（CAI）最新发布的4月供需平衡表，2025/26年度产量预期567.8万吨，环比上调17.0万吨；进口预期79.9万吨，较前一次预测持平；消费预期574.6万吨，较前一次预测上调39.1万吨；出口预期30.6万吨，较前一次预测上调5.1万吨。基于以上，期末库存下降21.3万吨至145.5万吨。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡上行。国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，当前北半球处于种植出苗期，市场处于对天气高度敏感的阶段，推动前期美棉持续走强。不过目前市场已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，美棉产区普遍迎来降雨，短期天气叙事支撑不足，外盘转入高位调整阶段。国内方面，随着商业库存加速去化，国内棉花资源供应持续偏紧。新年度新疆种植面积同比下滑，产需缺口预计进一步扩大，支撑国内棉价重心抬升。不过近期下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，国家出台相关政策的消息也在持续发酵，纺企采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库。
　　策略
　　中性。短期郑棉继续上攻动能预计减弱，政策落地前预计延续区间波动，重点关注抛储政策落地情况。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气