摘要
　　【行情复盘】周一国债现券收益率全面下行，长端下降较多。国债期货主力合约相应T和TL上涨。成交持仓方面，TS成交持仓均上升，TF成交持仓均下降，其他成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行180亿元，发行数量3只，净融资额180亿元。近期金融资额明显下降，继续关注后期净融资变动节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性2470亿元，短端资金成本小幅下行。数据显示，5月中国官方制造业PMI下降至50荣枯线，非制造业PMI则反弹至荣枯线以上。制造业开始收到短期供给冲击，外需增长放缓，内需有所改善。总体上看，国内经济基本继续供需改善、再通胀的步伐。宏观政策则延续原有节奏、增量不多。海外方面，全球经济暂未受到明显冲击，通胀则仍以加速为主。美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率维持70%附近。美债收益率和美元指数小幅反弹。人民币汇率继续强势震荡上行。地缘政治风险变动不大，市场避险情绪有所上升。【市场逻辑】国内经济基本面数据改善放慢、利空减弱，再通胀利空也不变。货币和财政政策暂无增量利多影响。地缘政治风险短期缓和，但未来仍需关注。避险情绪上升仍有利多影响。汇率继续偏多不变。资金面仍是利多为主。债券净供给利空暂时不强，继续关注后期发行节奏情况。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债回到震荡上行走势中，尤其长短刷新高点，仍可尝试做多，注意控制仓位和风险。期现方面，各品种基差变动趋势不明显，IRR方面继续关注TF和T为主。跨期方面，各品种各期限价差基本位于95%历史无套利区间，交割前机会已经结束，等待8月末机会。曲线方面，期限利差全面下行，短端持续走平，做陡曲线头寸可离场转向观望，等待长期走陡方向重新确认。TS压力102.625-102.645，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力108.835-108.935，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。