资讯：美伊和谈再生变数，伊朗计划彻底封锁霍尔木兹海峡并启动曼德海峡“战线”，国际油价大涨，丙烷同步反弹，成本支撑边际走强。国内宏观层面，制造业PMI持续偏弱，内需复苏乏力，出口承压，化工品需求整体承压。现货方面，华东拉丝主流报价9600–9700元/吨，石化控量挺价，现货抗跌性强，基差维持高位。行业层面，5月检修产能超180万吨，多套装置检修周期超1个月，短期供应难放量。
　　盘面：PP2609合约6月1日开盘价为8456元/吨，最高价8655元/吨，最低价8423元/吨，收盘价为8612元/吨，较前一交易日上涨128元/吨，较上一日涨幅1.51%；持仓量为55.6万手，较前一交易日增加9229手。
　　供给：国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢，九江石化检修中，河北海伟持续停车。PDH开工率60.68%，丙烷价格反弹后企业亏损收窄，但主动提负荷意愿不强。5月无新增产能，6月计划投产产能暂未落地，进口到港量偏低（预计17万吨），现货流通偏紧，石化挺价意愿明确，供应维持中性偏紧格局。
　　需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.82%、49.73%、44.05%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
　　库存与结构：库存端延续去库趋势，PP商业库存63.41万吨，环比减少6.07万吨，降幅8.74%，连续第五周下降，创近五年同期低位。港口库存6.32万吨，环比微升0.48万吨，到港量偏低。贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小，现货流通偏紧，库存端整体对行情形成托底作用。
　　结论：当前PP市场核心逻辑为美伊地缘反复推动原油反弹，成本支撑边际增强，但下游淡季需求疲软，低库存与高基差形成强支撑，多空博弈加剧，短期盘面跟随原油反弹，后续重点关注原油端走势情况及装置集中复产进度。
　　操作建议：PP2609合约在8100-9000元/吨区间震荡，操作上以观望为主，关注原油价格变化影响。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。