逻辑：上周沪铝区间震荡。宏观市场对美国和伊朗延长停火协议的乐观预期削弱避险需求。基本面来看，5月份（31天）国内电解铝产量同比增长2.1%，环比上涨3.8%。尽管国内终端需求复苏节奏偏缓，但海外电解铝供应缺口持续扩大，显著拉动了国内铝材出口需求，进而形成了对国内铝水消费的有效支撑，推动表观消费维持正增长。国内铝水比例小幅上行，当月铝水占比较上月提升1.1个百分点至76.5%，整体表现小幅高于月初预期，核心增量来自出口订单走强超预期。上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得64.1%，环比下降0.3个百分点，行业整体呈现弱修复态势，但内部结构性分化显著。当前铝加工行业整体依靠出口韧性、储能高增及基建订单对冲内需弱势，后续需关注海外需求持续性、铝价走势对采购意愿的影响及传统领域修复力度。据SMM统计，6月1日国内主流消费地电解铝锭库存138.6万吨，较上周一库存下降2.5万吨，较上周四库存下降1.5万吨。
　　观点：海外铝锭供需缺口给予铝价支撑，国内在出口利润改善带动下，铝材出口有所回暖，铝市预计延续外强内弱格局但分化程度有望收敛。国内库存开始去化但速度偏缓，限制沪铝上方空间。重点关注宏观后续演变以及库存走势。
　　后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。