投资要点：
　　公司概况：国产全钢巨胎龙头，行业壁垒铸就强盈利能力。公司成立于2005年，专注巨型全钢工程机械子午线轮胎领域，2008年公司自主研发解决了技术卡脖子问题，实现进口替代。公司营收规模持续增长，2020-2025年CAGR达到35%；得益于行业玩家较少、客户粘性强，公司盈利能力亮眼，2022年以来毛利率达到35%以上。
　　行业：采矿高景气度，矿卡巨胎国产替代空间可观。1）采矿资本开支增长：一辆矿卡通常需要装配6条巨胎、每年平均需要维修或者更换8条轮胎，轮胎消耗是矿山重要的成本开支。金属价格上涨推动矿山资本开支同步增长，巨胎作为上游有望充分受益于采矿高景气度。2）矿卡无人化或加速轮胎消耗：无人矿卡的安全性、经济效益优势明显，渗透率加速提升。由于作业时间、驾驶操作等因素，无人矿卡轮胎磨损更快，或增加巨胎消耗量。3）高进入壁垒导致国际巨头垄断80%市场：巨胎技术难度大&对矿企运营影响大，行业进入壁垒较高。目前巨胎市场三大国际品牌市场份额超过80%，国产替代空间可观。公司是巨胎国产替代领军者，目前公司销量国内第一、全球第四。
　　公司优势：研发能力不断提升，绑定国内外核心客户。1）技术：公司实控人从1985年修补轮胎开始，已有四十年技术的深入积累。截至招股书公司有219名研发人员，占总员工数的14.1%，公司拟投入2.86亿元启动研发中心建设项目，进一步提升研发实力。2）客户积累：已获得核心客户认可并成为长期合作伙伴，与国际品牌相比公司产品价格占优，在性能已被证明的前提下，后续客户拓展有望更加顺利。3）运营管理模式：公司是行业极少数同时具有巨胎生产和运营管理模式的公司，有效赋能客户粘性&技术迭代。4）产能扩建能支撑销售规模扩大，全球化布局打开成长空间。公司拟新建和扩建项目将新增年产能2.4万条。截至2025年公司拥有13家境外子公司或分公司，公司全钢巨胎产品已向全球数十个国家和地区销售。
　　盈利预测和投资建议：公司是矿卡巨胎领域稀缺标的，且为国内龙头、盈利能力较强，在采矿高景气度的背景下，看好公司领先的研发实力转化为产品力，伴随核心客户放量持续扩大销售规模并不断开拓国内外新客户。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.75/8.51/10.94亿元，同比分别+20.7%/+26.1%/+28.5%，对应2026年5月29日股价，PE分别为14.6X/11.6X/9.0X，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术研发不及预期，产能建设不及预期，行业竞争加剧，需求不及预期等