策略观点
　　5月中下旬回落后，并没有出现新的边际利多。当下面临新割季的压力，但厄尔尼诺对产量的影响预期仍在。单边逢低多，注意节奏。套利方面，关注RU-NR价差走缩。
　　运行逻辑
　　1、平衡表：评估出天然胶5-6月份去库。
　　2、天然胶供应：（1）产区供应逐步增量（2）厄尔尼诺事件引发全球天然橡胶减产预期。
　　3、进口：（1）2026年1至4月中国进口天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量281.2万吨，同比降1.95%,后续进口预计季节性减量。（2）天然橡胶暂未纳入对所有非洲建交国实施零关税范围。
　　4、需求(1)轮胎开工整体高于去年同期，全钢开工来到季节性较高水平。(2)4月轮胎出口环比上升。5月28日，欧盟委员会发布AD733对华轮胎反倾销案终裁前补充披露公告，反倾销税率有所下调。（3）持续关注国家收储政策。
　　5、库存：天然橡胶社库129.48万吨，环降2.1万吨，其中深色胶降1.25万吨。
　　6、合成胶方面，原料丁二烯周度港库来到季节性高位。顺丁胶周度开工已增至季节性的中等偏上水平。
　　7、估值：天然橡胶利润-932元/吨，泰标胶利润-100美元/吨。
　　风险提示
　　1、宏观；2、物候条件；3、需求不及预期；4、原油价格波动