核心观点
　　豆油：
　　豆油市场在明确的中长期利多逻辑下，面临着短期国内供应累积的压力。美国EPA大幅提高2026年生物质柴油掺混量，预计新增美豆油工业需求约140万吨，这将从根本上改变全球油脂的供需格局，为豆油价格提供坚实的长线支撑。现实方面，国内压力不容忽视。随着进口大豆到港进入高峰期，油厂开机率提升至60%以上，豆油正在进入累库周期。现货市场上，基差报价整体维持稳定，但成交表现分化，下游采购趋于谨慎，仍以刚需补库为主。整体来看，豆油外强内弱，短期在累库压力下上行空间受限，但中长期在政策驱动和旺季预期下，价格底部支撑明确，宽幅震荡为主。
　　棕榈油：
　　棕榈油市场同样处在弱现实与强预期的深度博弈中。产地处于季节性增产周期，而出口持续疲软，导致产地库存累积压力上升。国内供应随着到港增加库存高企，叠加豆棕价差深度倒挂，棕榈油性价比优势不足，下游成交清淡，基差延续弱势。远期强预期提供支撑。一是马来西亚将于6月1日实施B15生物柴油政策，印尼将于7月全面推进B50政策；二是厄尔尼诺在夏秋季发生概率超90%，其对棕榈油产量的滞后影响将成为未来关键题材。短期出口疲软与库存高企压制价格弹性，但中长期在产地政策和减产预期的多重支撑下，价格底部牢固，呈现近弱远强格局。
　　菜籽油：
　　菜油市场在供应转向宽松与远期减产预期的交织下，呈现震荡偏强态势。随着进口菜籽大批量到港，沿海油厂开机率持续走高，菜油产量稳步释放，市场进入累库周期。沿海油厂菜油库存周环比增加1-5万吨，华东商业库存虽有去化但总量仍偏高。现货供应宽松导致各地基差小幅波动，整体交投偏淡。需求端处于传统消费淡季，终端观望情绪浓厚，仅维持刚需补货。然而，利多因素同样强劲。一是欧盟菜籽减产预期为国际菜籽价格提供支撑；二是加拿大产区春播进度大幅落后，后期天气不确定性增加；三是美国生物燃料政策和加拿大自身清洁燃料法规驱动下，菜籽压榨需求旺盛，加拿大4月压榨量创历史同期新高。短期在累库压力下上方空间有限，但受益于减产预期和能源政策，价格重心有望逐步上移