【宏观】政策半月观— AI、算力、“六张网”有新政策
　　对外发布时间: 2026年05月31日
　　总体看，近半月政策多聚焦增量政策储备、多部门披露后续政策动向，具体有6大焦点。继续提示：高油价已持续三个月，对经济的冲击正逐步显现、尤其是下游行业；我国短期重心是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期、但节奏将“边走边看”，短期紧盯3点：1）增量政策储备，从发改委发布会&座谈会等细节看，“六张网”、“人工智能+”、算力网、能源资源储备等领域政策有望加快出台；2）伊朗局势进展和油价走势；3）经济基本面情况，尤其是地产、出口。
　　风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。
　　熊园分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
　　朱慧分析师S0680523090002 zhuhui3@gszq.com
　　【宏观】5月PMI超季节性回落的背后
　　对外发布时间: 2026年05月31日
　　核心观点：5月制造业PMI超季节性降至临界点，主因高油价冲击进一步显现，也应与近期多地降雨破纪录等扰动因素有关。具体看，制造业供需两端均回落，尤其是外需回落更大、新出口订单重回线下（也应与前期伊朗局势扰动下企业提前备货、抢产抢出口后的透支效应有关，再结合5月前三周韩国出口延续高增、叠加对美出口修复，我国5月出口应仍有韧性）；价格指数高位回落，但原材料购进与出厂价差仍大，这将进一步挤压下游企业利润；新动能延续强于旧动能，高技术制造业PMI已连续16个月位于线上、消费品制造业PMI则降至线下。倾向于认为：鉴于伊朗局势仍存不确定性，近期油价虽有所回落、但高油价应仍有一定粘性，对应高油价“胀”的影响将边际减弱、“滞”的影响正逐步显现，指向全球外需将进一步承压，也将继续考验全球流动性、关注6月中旬欧英日等发达经济体议息会议可能的加息。对我国而言，继续提示：一季度数据未完全体现油价走高的影响，二季度才是考验的开始；短期重心是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期、但节奏“边走边看”。
　　风险提示：政策力度超预期、外部环境超预期变化、统计口径调整。
　　熊园分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
　　戴琨分析师S0680525120004 daikun@gszq.com