氧化铝观点
　　5月25日晚，几内亚宣布计划6月公布出口管控新政以提振跌近半年的矿价，矿业部长西拉直言“供应绝不能超过需求”，目标通过控量将价格拉回合理水平，受此影响氧化铝主力合约当日大涨5.01%，随后偏强震荡。基本面方面，国内供应增减并存，广西某生产企业开启焙烧炉检修，但两家新投氧化铝厂分别于5月8日、5月25日正式出产品，合计涉及产能200万吨，且贵州某大型氧化铝企业检修结束后重新投料，新增产能爬坡与检修减量形成对冲。库存端压力同步显性化，市场口径总库存环比增加11.24万吨，其中港口库存累库最为显著，环比增加10万吨至44.5万吨，主因前期海外进口窗口持续开启导致到港资源集中入库;上期所仓单受仓单集中注销影响，周度减少2.4万吨至45.84万吨，但6月到期仓单规模已超25万吨且无法转抛远月，临期仓单注销形成的现货抛压依然如箭在弦。综合来看，当前全球铝土矿仍处过剩格局，此次几内亚控量更多起到封杀矿价进一步下行空间的作用，对矿价的实质拉动有限。短期氧化铝情绪盘面或有脉冲式拉涨，建议规避单边情绪风险，策略上可考虑情绪释放完毕后的右侧布局近月空单。
　　铝观点
　　近期沪铝在宏观情绪反复中延续震荡，主力合约昨日收涨0.33%至24485元/吨。宏观层面，美伊谈判持续进行，海峡实质性开放有待时日，地缘走向仍存变数;此外，美联储会议纪要措辞超预期鹰派，多数决策者主张若通胀持续高于2%则需政策收紧，强美元预期对大宗商品形成情绪压制。海外基本面极紧格局未改，LME铝库存续降至33万吨历史冰点，LME 0-3月升水结构持续走深，欧洲及日本现货升水居高不下，供应缺口刚性支撑依然扎实。国内方面，需求验证出现边际改善，截止5月25日国内铝锭社会库存降至141.1万吨，环比上周去库2.4万吨;铝型材开工率回升至57.4%，建筑型材及工业型材均稳中向好，显示价格回落后下游补库意愿正逐步修复。综合来看，海外低库存与国内去库初启形成阶段性共振，给予铝价底部支撑，但社会库存仍处历年同期高位，去库成色仍需观察。短期沪铝大概率在24000-25000元/吨区间震荡蓄势，需求验证的持续性将是决定内盘向上弹性的核心变量。