投资要点：
　　公司公告：2025年公司实现营收17.16亿元，同比+9.98%；归母净利润1.81亿元，同比+12.35%；扣非归母净利润1.55亿元，同比+14.51%；毛利率52.23%，同比+2.85pct；归母净利率10.55%，同比+0.22pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为+34.55%/+4.28%/+3.04%/-0.63%，分别同比+2.59pct/-0.45pct/-0.04pct/+0.02pct。其中，2025Q4公司实现营收4.88亿元，同比-3.87%；归母净利润0.45亿元，同比+4.52%；26年第一季度表现良好，2026Q1公司实现营收4.95亿元，同比+15.09%；归母净利润0.52亿元，同比+20.01%。
　　多品牌+全品类协同，成人牙膏基本盘稳固。按产品划分：1）成人牙膏：营收13.80亿元/+10.71%，占比80.45%，毛利率52.77%，同比+2.30pct。核心受益于医研高端系列放量，抗敏专业形象深化; 2）成人牙刷：营收1.75亿元/+8.85%，占比10.19%，毛利率44.14%，同比+8.81pct。护敏护龈定位清晰，产品结构优化带动盈利改善; 3）儿童牙膏：营收0.79亿元/+8.80%，占比4.58%。依托贝乐乐、萌芽品牌与IP联名，科学防龋、分龄护理稳步推进; 4）儿童牙刷：营收0.29亿元/-3.65%，占比1.71%。品类结构调整，短期略有波动; 5）电动牙刷：营收0.14亿元/+45.72%，占比0.84%。智能口腔赛道发力，成为第二增长曲线重要储备; 6）口腔医疗与美容护理等：营收0.37亿元/-2.90%，占比2.14%。布局牙齿脱敏剂、口腔溃疡含漱液等器械，长期打开成长空间。
　　电商渠道高增领跑，全域全渠精细化运营，线上占比持续提升。按销售模式划分：1）电商模式：营收5.88亿元/+22.33%，占比34.26%，毛利率60.33%，同比+6.39pct。抖音、天猫、京东精细运营，高端品占比提升，盈利强劲; 2）经销模式：营收10.93亿元/+5.90%，占比63.68%，毛利率47.56%,同比+0.97pct，覆盖全国县域乡镇，深度分销稳固基本盘，渠道效率稳步提升; 3）直供模式：营收0.28亿元/-31.09%，占比1.66%。主动优化KA客户结构，聚焦高质高效合作。
　　费用投放结构优化,整体费用管控兼顾效益与长期发展。细分来看，销售费用率同比+2.59pct，主要因电商渠道投入扩容，品牌及爆款产品推广力度提升；管理费用率同比-0.45pct，依托精细化管控实现费用水平稳步回落；研发费用率同比-0.04pct，企业深耕抗敏、生物活性材料等领域，专利技术与产学研成果落地筑牢技术根基；财务费用率同比+ 0.02pct，公司资金储备充足，利息收入可覆盖支出，财务整体结构稳健。
　　投资要点：公司深耕四大业务赛道，升级研发平台巩固抗敏核心优势。26年医研4.0产品将完成技术革新，采用牙釉质仿生再生矿化技术，将分渠道逐步上市；儿童产品联动热门IP扩容市场，智能口腔打造标杆电动牙刷新品。同时发力口腔医疗领域，完善业务布局。短期新品陆续落地有望贡献营收增量，中长期技术积淀与多品类布局持续赋能业绩成长。我们预计登康口腔2026-2028年归母净利润分别为2.25/2.76/3.32亿元，同比分别+24.2%/+22.6%/+20.4%，对应5月26日PE为22.1/18.0/15.0x。
　　风险提示：行业竞争加剧；新品推广效果不及预期；渠道拓展进度不及预期；原材料价格波动；消费复苏不及预期；行业监管政策趋严等。