资讯：一份有关伊朗与美国谅解备忘录框架的“初步非正式文件”被披露，内容涉及霍尔木兹海峡等问题，美将在所有战线停火60天，地缘风险溢价回落，成本端支撑松动。现货端抗跌延续，华东拉丝主流报价9700–9800元/吨，石化控量挺价。九江石化检修持续，上海石化、镇海石化等装置维持低负荷，PDH开工率58.41%持续亏损。下游淡季延续，订单疲软，高价抵触明显，市场核心驱动转为成本回落与低库存支撑的博弈。
　　盘面：PP2609合约5月27日开盘价为8488元/吨，最高价8628元/吨，最低价8398元/吨，收盘价为8446元/吨，较前一交易日下跌30元/吨，较上一日跌幅0.35%；持仓量为53.1万手，较前一交易日减少12105手。
　　供给：国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢，九江石化检修中，河北海伟持续停车。PDH开工率58.41%，亏损下主动降负荷，油制装置因原料成本回落意愿一般，整体供应中性偏紧。5月无新增产能，进口到港偏低，现货流通货源偏紧，石化挺价，短期供应难增，为价格底部提供支撑。
　　需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.08%、52.57%、51.48%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
　　库存与结构：国内PP生产企业库存51.61万吨，社库小幅去化，港口库存6.29万吨，总库存处近五年同期低位，整体库存结构健康，低库存对价格形成底部支撑。期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但库存无持续累库压力，现货偏紧格局未根本改变，库存端整体对行情形成托底作用。
　　结论：当前PP核心矛盾为美伊和谈进展致油价高位回落，成本支撑走弱，但低库存与现货偏紧支撑仍在，叠加下游开工低位、淡季弱需求压制反弹，盘面维持高位偏弱震荡。
　　操作建议：PP2609合约高位区间偏弱震荡，操作上以观望为主，关注原油价格变化影响。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。