市场回顾
　　商品市场整体下行
　　截至2026-05-22，本周商品指数下跌1.14%，商品市场整体下行。分板块来看：农产品指数上涨0.77%，有色金属指数上涨0.22%，工业品指数下跌1.39%，贵金属指数下跌1.80%，能化指数下跌2.00%，黑色指数下跌2.13%；分品种来看：原油指数下跌2.41%，黄金指数下跌1.12%。从股指期货指数来看：IM指数下跌0.11%，IC指数下跌0.12%，IF指数下跌0.98%，IH指数下跌1.81%；从国债指数来看：TL指数上涨0.69%，T指数上涨0.14%，TF指数上涨0.10%，TS指数上涨0.05%；
　　多数CTA策略收益为负截至2026-05-22，本周多数CTA策略收益为负，招商期货CTA中短周期策略指数-0.01%，产品池中上涨产品占比47.83%，招商期货CTA中长周期策略指数-0.21%，产品池中上涨产品占比29.17%，招商期货CTA混合中短周期策略指数-0.02%，产品池中上涨产品占比30.00%，招商期货CTA混合中长周期策略指数-0.14%，产品池中上涨产品占比33.33%，招商期货CTA时序量价中短周期策略指数-0.04%，招商期货CTA时序量价中长周期策略指数-0.12%，招商期货CTA多空中短周期策略指数+0.05%，招商期货CTA量化套利策略指数+0.08%，招商期货CTA主观策略指数-0.06%，招商期货CTA主观套利策略指数-0.06%。
　　未来研判
　　CTA配置到中等仓位
　　近期市场趋势流畅性较弱，CTA赚钱效应变差，金属因为降息预期进一步后移而承压，原油仍受到美伊局势影响。短期内预计商品市场延续震荡，建议以控制风险、把握短期波动为配置逻辑，仓位上以中短周期趋势+大部分套利策略为核心，适度降低策略杠杆比例。长期来看，CTA策略是股票策略的良好补充，建议关注宏观局势，根据行情变化灵活调整仓位。
　　策略环境
　　中短周期策略环境中性
　　日内波动、日间波动，日内趋势流畅性持续下降
　　中长周期策略环境中性
　　品种趋势流畅性、趋势流畅品种占比小幅回落，品种波动率、品种展期收益及高波动品种占比持续下降
　　风格因子
　　周度收益多数下跌
　　主流因子表现较差。
　　因子收益贡献集中
　　收益主要来自于油品、禽畜、建材
　　因子波动率边际上升
　　主流因子波动率边际上升，所有因子历史分位数位于0.9以上。
　　风险监测
　　结构监测
　　从风险因子敞口暴露角度来看，CTA时序量价、CTA截面多空、CTA混合时序截面在风格因子上的暴露较大
　　风险提示：中东冲突进展超预期，国内政策不及预期，模型失效，市场主流策略偏移