一、行情回顾与后市展望
　　5月25日，焦炭、焦煤期货主力合约2609于上午开盘双双涨停，直至下午收盘涨停板均未打开，分别创5月12 
　　1.1现货市场动态与技术面走势：
　　5月25日，焦炭、焦煤2609合约日线KDJ指标均金叉。焦炭、焦煤2609合约日线MACD绿柱均明显收窄。
　　1.2后市展望：
　　消息面上，5月22日晚19时许，山西省长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸。截至5月23日下午，通报伤亡为82人遇难、2人失联、128人受伤。5月23日，应急管理部调派6支国家矿山应急救援队（345人）进场；现场存在有毒有害气体超限与次生灾害风险；企业被指作业人数统计不清、图纸与实际不符、瓦斯防控失效，涉嫌重大违法行为。事故仍在救援与调查中。
　　据Mysteel调研，截至5月25日下午，产地煤矿安检加严，多地区煤矿停产整顿3-5天，口岸蒙煤拉运积极性提升，通关车数有继续增加预期。当前蒙5#原煤口岸报价1200元/吨，周环比上涨130元/吨；蒙3#精煤报价1250元/吨，周环比上涨100元/吨；1/3焦煤等配煤煤种也上涨60-70元/吨不等。口岸市场有价无市，贸易企业捂货惜售，仍有继续上涨可能。焦炭现货方面，第四轮提涨即将落地，5月26日零点起，邢台、天津、石家庄、唐山等地部分钢厂将对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。
　　据Mysteel统计，截至5月25日下午，山西炼焦煤矿山停产煤矿数量已升至109座，产能总计1.22亿吨，影响原煤提产31.95万吨。各地自检自查停产煤矿继续增加，其中长治停产煤矿26座，产能总计3410万吨；晋中停产38座，产能总计3570万吨；临汾停产28座，产能总计3490万吨；吕梁停产10座，产能总计1200万吨；太原停产7座，总计产能540万吨。从停产时间来看，多数煤矿表示自检自查时间多为2-7天，但仍有不少煤矿表示目前形势尚不明朗，停产时间暂时无法确定。除山西外，目前陕西、河南等地煤矿同样有自发停产现象出现。5月24日夜间起因安全形势趋严以及降雨影响，延安子长市、宝塔区10座煤矿开始自检自查停产，停产时间预计3-5天，合计产能1685万吨。
　　留神峪煤矿事故对近期煤焦市场影响较大，按照2025年我国炼焦原煤总产量13.08亿吨测算，近期停产产能与2025年炼焦原煤产量之比，约为10.6%，这将在很大程度上改变前期供应相对宽松的供需格局，短期炼焦煤市场迎来跳跃式上涨，焦煤和焦炭期货则迎来跳跃式反弹。
　　在全球能源价格上涨、国内煤炭供应遇到瓶颈的大背景下，国内焦煤价格本来就有上涨诉求，只是前期受到进口炼焦煤同比增近20%影响，炼焦煤价格上涨受到制约，但终究抵挡不住中长期运行趋势。
　　需要注意的是，炼焦煤下游的焦化企业和钢铁企业，5月份利润较高，在炼焦煤供需转换之际，焦企和钢企给煤企让利的难度不大，但若要炼焦煤价格持续走高，还需上下游产业共振的闭环，而目前还不具备这样的条件。
　　下游焦企和钢企，将在6月份迎来需求阶段性回落，在本次煤矿事故之前焦炭和钢材期货价格已有调头走弱趋势，那么炼焦煤涨价将变得孤掌难鸣，除非炼焦煤涨价能带来焦企和钢企利润的正向循环。
　　煤焦矿钢的产业链共振式上涨，预计要等到6月底之后，即便煤焦市场短期走强，但铁矿石价格没有起色仍将拖累整个产业链难以形成共振式闭环。铁矿石价格走强的客观条件并不完备：一是集中采购后国内企业具有更大的议价权；二是非主流矿山作为四大矿的补充和部分替代，已经具有不可小觑的力量；三是无论是国内的房地产开发投资，还是美联储的推迟降息甚至年底前或转为加息，部分工业品的价格上涨暂告一段落，需要等待国内政策支持的进一步到位，或者国外宏观市场的进一步利好带动。
　　不管怎样，尽管6月份煤焦价格反转走高的可能性不大，但本次煤矿事故给煤焦市场将带来重大而深刻的影响，那就是终于补充完成煤焦钢产业链最薄弱的环节，从中长期来看，黑色系商品市场将在下半年具备接力有色金属市场二次冲高的可能性，届时，国内工业品市场将完全走出自2022年四季度以来的通缩循环。