铜
　　隔夜内外铜价震荡偏弱。宏观方面，昨日美伊局势在短暂缓和后再度骤然升温，据媒体报导伊朗向一架进入波斯湾地区伊朗领空的美国战斗机和数架无人机开火，市场担忧停火协议被动失效，受此影响美元指数和原油价格回升，金价和铜价再次下挫。库存方面，LME库存下降2375吨至389525吨；Comex库存增加2244吨至577384吨；SHFE铜仓单下降3077吨至97188吨，BC铜仓单下降300吨至12478吨。需求方面，从国内空调冰箱等排产计划来看，传统用铜和新兴用铜量仍在分化，另外铜价反复影响下游采购节奏。宏观地缘反复及基本面纠结下，市场缺乏打破当前平衡的因素，若美伊谈判继续朝着突破的反向演进，理论上对铜价会有利多效应，但同时若霍尔木兹海峡问题解决下，相应的海外硫磺短缺问题也会有所缓解，因此市场或相对乐观但仍会偏谨慎看待。继续关注美伊谈判进展情况。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2863元/吨，涨幅1.31%。持仓增仓3858手至36.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2607收于24560元/吨，涨幅0.64%，持仓减仓860手至29万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2607收于23090元/吨，涨幅0.26%。持仓减仓1133手至12752手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2668元/吨。铝锭现货贴水收至130元/吨。佛山A00报价回落至23910元/吨，对无锡A00报贴水170元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调100-130元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调231元/吨。几矿宣布6月即将落地出口管制措施，叠加印尼宏发韦立氧化铝公司码头遭封消息发酵，带动氧化铝盘面反弹。国内氧化铝库存总量积累、结构分化，进口氧化铝集中到港增量，远超05合约仓单注销、氧化铝焙烧检修厂以及电解铝厂原料备库消耗下的三重减量。后续进口到港量持续增加、5月末新产能投放叠加下游提货偏慢，供应增压明确，警惕近月仓单交割风险。电解铝方面，美联储议息会议降息预期偏鹰，短期有色或受到一定程度的抑制，铝价难以向上突破出震荡区间。随着国内出口展现韧性、下游加工端阶段性修复，铝锭社库转为去库周期，与LME低库存开始共振，内外高价差存在窄幅收敛的空间。
　　镍
　　隔夜LME镍涨0.69%报19010美元/吨，沪镍涨1.44%报144030元/吨。库存方面，LME库存减少186吨至278886吨，SHFE仓单增加828吨至81090吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水-250元/吨。据SMM，印尼高镍生铁产线自3-4月起，已有部分因镍矿供应不足及成本高企进入检修减产状态，叠加园区内电解铝产能投产，电力资源分配下，预计未来数月，IWIP工业园区将有10-15%的现有高镍生铁产能维持轮换检修状态，短期供应难有明显恢复。另，因未按时提交2026年RKAB印尼能矿部暂停超50家矿企IUP开采特许权。供应端来看，一方面在于配额问题导致的印尼相关矿山进入维护阶段，同时，根据现行规定，企业可在2026年下半年正式提交RKAB修订，届时政府将综合评估后决定是否批准。另一方面，此前原料供应和价格导致印尼部分项目降负荷运行，出现供给端主动收窄，当前硫磺供应和价格压力或将有望减轻，但仍需时间补充。需求端，5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍均有增加。然而，近期一级镍库存压力仍然较大，周度LME库存回升，国内社会库存延续增加。供给端扰动带动价格走强，考虑低多布局机会，关注前期供给端减产是否能够带动库存去化