核心观点
　　◆权益市场普遍下跌，建筑装饰跑输指数。权益市场方面，A股上证指数下跌0.54%，深证成指、创业板指分别小幅上涨，权重股与顺周期板块乏力，科技成长及小盘弹性方向显著占优。债市方面，利率债震荡下行，期限品种涨跌分化；信用债市场上周整体走强，3-5年期品种表现突出；可转债随股市小幅上涨，高价、小盘、低评级转债表现偏强。事件方面，国内发改委推动AI落地配套政策，前4月财政收支平稳，卫星互联网产业加速布局；国际上，美国PMI显示生产韧性强、消费动能偏弱，消费者信心回落，FOMC纪要释放美联储政策双向风险信号。
　　◆发债方面，4月新增专项债发行节奏放缓，5月项目审批加速，专项债发行有望回暖，资金投向广义基建比例较2025年显著提升；城投债单周净融资小幅波动，行业资金面整体平稳，基建实物工作量仍待释放。
　　◆经营方面，行业呈现“固投总量承压、高端制造链韧性较强”态势。建筑央企订单分化，海外订单具备韧性；洁净室受益半导体扩产与AI算力需求释放，景气度高涨；钢结构龙头盈利预期仍有上调空间，核电、煤化工、能源电力工程订单落地可期，专业工程企业依托新兴赛道实现边际改善。
　　◆高频数据方面，1-4月全国固投同比-1.6%，基建投资同比+4.3%，房地产投资同比-13.7%；制造业投资同比+1.2%，运输设备、电子电器等子行业高增。建筑业PMI处于收缩区间，板块估值处于历史低位，高股息央国企与赛道龙头配置性价比突出。
　　◆投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是AI算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。
　　◆风险提示
　　基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。