事件：
　　近期，公司在公告中表示其1.6T光模块已全面覆盖硅光、EML及薄膜铌酸锂三种技术方案，具备在代际切换窗口期内灵活交付任意方案产品的能力。
　　点评：
　　26Q1业绩逐步修复，数通迎来新增长周期。公司2025年实现营业收入9.34亿元，同比增长10.99%；归母净利润7155.59万元，同比下降28.77%。全年收入保持增长，但利润端阶段性承压，主要受传统电信传输市场需求放缓、成熟产品价格竞争加剧，以及公司加大数通新品、产能建设和全球化布局投入影响。2026年一季度，公司业绩开始修复，实现营业收入2.54亿元，同比增长27.97%；归母净利润1963.90万元，同比增长35.08%。随着AI数据中心带动DCI、高速数通光模块需求增长，公司接入和数据类产品订单快速放量，产品结构改善逐步体现，数通业务有望成为公司新一轮增长的核心来源。
　　传统业务筑牢基本盘，聚焦三大高增长方向。2025年公司传输类产品收入6.38亿元，仍是收入基本盘；接入和数据类产品收入2.82亿元，同比增长180.55%，已成为增长主力。面向后续发展，公司将战略资源集中配置在AI算力集群、数据中心互联和下一代通信网络三大高增长领域：AI算力集群方面，全球大型智算中心正加速从400G向800G、1.6T升级，公司400G/800G数通模块已获得小批量订单，1.6T数通模块完成三种技术方案开发，同时下一代光交换产品处于样品交付与客户验证阶段；数据中心互联方面，云服务巨头跨园区、跨区域传输需求提升，公司依托长距与相干技术积累，400G相干模块完成小批量试产，800G相干模块实现订单交付，有望受益于低功耗、高性价比互联方案需求增长；下一代通信网络方面，5G-A/6G及算力骨干网建设对光传输设备的容量、可靠性和功耗提出更高要求，公司传统电信传输能力仍具备延展空间。
　　全球化产能与融资布局提速，OCS稳步迭代打开长期弹性。公司正加快全球化制造与资本平台建设，泰国工厂预计2026年正式投产，主要服务北美及东南亚市场，无锡二期项目也在推进交付，有助于提升海外交付能力，并更好匹配头部客户对供应链安全和本地化制造的要求。同时，公司拟在新加坡交易所主板以二次上市方式发行S股并挂牌上市，进一步拓宽境外融资渠道，强化全球客户拓展能力。OCS产品方面，公司此前已完成32×32端口基本款的客户验证，正持续推进64×64端口OCS产品样品研发，2027年计划推出128×128端口产品，后续进一步迭代至256×256端口，随着端口维度提升，OCS可支持的交换规模和适用场景将更丰富，有望打开长期成长弹性。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2026E-2028E收入17.26/25.26/33.18亿元，归母净利润2.64/4.23/5.98亿元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：光通信需求不及预期；新技术研发进度不及预期；行业竞争加剧的风险。