资讯：美伊谈判积极进展持续发酵，但美伊和平协议存在不确定性，布伦特原油与WTI原油走势有所分化，谈判期间成本端波动仍较大，支撑较前期有所减弱。国内PP方面，春检尾声装置缓慢复产，PDH持续亏损负荷偏低，现货流通偏紧，石化挺价。下游淡季延续，订单疲软，高价抵触明显，市场核心驱动转为成本回落与低库存支撑的博弈。
　　盘面：PP2609合约5月26日开盘价为8568元/吨，最高价8577元/吨，最低价8446元/吨，收盘价为8476元/吨，较前一交易日下跌101元/吨，较上一日跌幅1.18%；持仓量为54.3万手，较前一交易日减少16373手。
　　供给：国内PP石化开工率维持低位，春检装置陆续重启但进度不及预期，河北海伟装置停车收缩部分供应，高成本下PDH装置持续降负，整体供应呈中性偏紧态势。5月无新增产能投放，进口到港量偏低，现货货源偏紧，石化控量挺价，短期供应难有明显增量，为价格底部提供支撑。
　　需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.08%、52.57%、51.48%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
　　库存与结构：国内PP生产企业库存51.61万吨，社库小幅去化，港口库存6.29万吨，总库存处近五年同期低位，整体库存结构健康，低库存对价格形成底部支撑。期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但库存无持续累库压力，现货偏紧格局未根本改变，库存端整体对行情形成托底作用。
　　结论：当前PP核心矛盾为美伊和谈进展致油价高位回落，成本支撑走弱，但低库存与现货偏紧支撑仍在，叠加下游开工低位、淡季弱需求压制反弹，盘面维持高位偏弱震荡。
　　操作建议：PP2609合约高位区间偏弱震荡，操作上以观望为主，关注原油价格变化影响。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。