本报告导读：
　　本篇报告讨论了如何选择适合的投资者获得感指标，并从数据实证分析的角度对如何提升投资者的获得感进行了探讨。
　　投资要点：
　　用什么指标刻画投资者获得感？简单资金收益率、加权平均净值利润率、资金加权收益率和内部收益率（IRR）从不同角度刻画了基金的投资者回报，但它们反映的侧重点和适用边界存在明显差异。由于本文是对中长期的投资者获得感进行分析，且以基金类型整体作为分析对象，因而选择IRR作为投资者获得感的刻画指标。
　　各类型基金的投资者获得感分析。从历史统计结果来看，主动权益基金的投资者回报波动较大，且陪伴增益系数较低。被动权益基金的投资者回报虽然会阶段性低于主动权益基金，但在大部分时期陪伴增益系数较高。纯债型基金的投资者回报和其净值收益率相仿，基本是“所见即所得”。“固收+”产品在市场波动时回撤越高的产品，陪伴增益系数越低。
　　主动权益基金投资者回报的影响因素。净值收益率为投资者回报的基础，而在熊市中最大回撤对投资者回报的负面影响会凸显。申赎率高会降低投资者回报，印证了长期投资的必要性。新发基金对投资者回报有正向影响，或体现了投资者陪伴的正向作用。赛道型基金由于投资风格稳定，也具有正向贡献。
　　主动权益基金投资者获得感的提升路径。我们建议从以下维度提升投资者获得感：一是在匹配投资者需求的前提下，努力提升风险调整后收益；二是要坚定投资风格，增强主动投资的“可解读性”；三是在合适的时机限制大额申购；四是要重视对基金投资者的陪伴与引导，将其视为与投研能力同等重要的核心竞争力。
　　风险提示。本篇报告基于客观数据进行分析，不代表投资建议。