核心观点
　　5月19日，豆类油脂期价整体大幅反弹。豆一期价反弹超1%，期价承压于10日和40日均线交汇压力，资金变化不大；豆二期价反弹超3%，期价收复前两个交易日全部跌幅，向上突破5日、10日和20日三条均线压力，资金变化不大；豆粕期价涨幅近2%，期价反弹突破5日、10日和20日三条均线压力，伴随减仓2.5万手。油脂期价整体反弹，豆油期价涨幅超1.5%，期价暂获60日均线支撑，突破多条均线压力，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价暂获5日和60日均线支撑，承压于20日和40日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价涨幅超2.5%，期价向上突破多条均线压力，伴随增仓2万手。
　　豆类市场，外盘受需求增加的乐观预期推动。国内受成本抬升带动，由于前期现货价格偏低，下游提货量大幅增加，部分工厂出现限量开单情况，短期现货供应偏紧对价格形成支撑。然而，中期供应压力持续积聚：南美丰产压力持续释放，全球大豆供应宽松格局未改。国内到港洪峰即将来临，豆粕库存最快于5月下旬进入快速累积阶段。需求端表现疲软，生猪养殖深度亏损持续，饲料企业采购策略全面转向随用随买的刚需模式，现货市场成交清淡，基差维持偏弱。整体来看，豆粕市场呈现短期成本托底、中期供应压顶的格局，短期受外盘成本端提振及库存低位支撑维持震荡偏强；但中期南美丰产兑现、国内到港集中、养殖需求疲软等多重利空因素持续施压，价格上行空间有限。短期豆类期价跟随外盘涨势，涨幅落后外盘。
　　当前油脂板块在多空因素交织中延续反弹，但品种间走势分化明显，棕榈油仍是引领市场的核心品种。棕榈油方面，短期承压于马来西亚约270万吨的高库存及增产季出口疲软。中长期来看，印尼B50政策计划7月启动、马来西亚B15标准6月生效，两大主产国生物柴油政策同向发力，预计棕榈油工业消费量年增200-300万吨；同时厄尔尼诺气候条件预计年中成型，减产效应滞后10-15个月，为远月合约提供天气升水支撑。豆油方面，受进口大豆大量到港驱动，油厂开机率回升，豆油进入季节性累库通道，供应宽松格局明确，反弹以被动跟随为主。菜油方面，随着加拿大菜籽到港量增加，油厂压榨明显回升，菜籽油供应逐步增加；相较豆油、棕榈油无价格优势，现货需求清淡。整体来看，棕榈油近弱远强格局清晰，生物柴油政策与厄尔尼诺天气风险是中长期核心驱动；豆油、菜油受供应压力主导，需求端淡季难有提振。短期油脂板块维持震荡偏强运行格局，高波动率行情持续。